高盛看多標普衝8000點！美股迎史上最大發行潮 但「需求將持續壓倒供給」

標普 500 屢創新高之際，美股正迎來史上最大股票發行潮，2026 年發行規模預估達 7000 億美元。儘管 AI 資本支出推升企業募資需求，但高盛認為，企業回購規模有望達 1.4 兆美元，足以吸收新增供給，使標普 500 有望挑戰 8000 點。

標普 500 指數上週五（7 日）收在 7757 點，寫下歷史新高紀錄，這是今年以來第 26 次刷新高點，也是自 2024 年初以來第 122 次。

儘管地緣政治風險、高利率環境與 AI 泡沫疑慮持續籠罩市場，指數卻依然一路向上，讓不少投資人開始擔心，市場到底是否能籌受史上最大規模的股權發行潮。

對此，高盛美洲股票執行服務主管、合伙人 John Flood 表示：「能，而且標普 500 還有機會挑戰 8000 點大關。」

根據高盛預估，2026 年美股股權發行總額將達到約 7000 億美元，寫下歷史新高，其中首次公開募股（IPO）貢獻超過 2250 億美元，增發、可轉債與 SPAC 等其他形式合計約 4500 億美元。

不過，若以整體發行規模對比羅素 3000 指數的總市值，比例僅約 1%，其實與 2015 年至 2019 年的歷史平均水準相差不遠。

值得一提的是，今年第二季美國企業透過 IPO、增發、可轉債與 SPAC 等管道募集資金合計達 2520 億美元，一舉超越 2021 年第一季創下的 2340 億美元單季紀錄。

其中增發部分第二季貢獻 700 億美元，今年迄七月底累計已達 1050 億美元，創下 2021 年以來同期新高。

但 Flood 認為，若將發行金額與市值比重、發行件數一併考量，這波熱潮「更像是回歸常態，而非真正的過熱」，兩項指標其實都略低於長期均值。

回購才是真正撐盤的力量

儘管發行量大，但分析認為市場可能低估了企業回購的韌性。

標普 500 成分股第二季回購金額年增 11%。即便部分超大型科技巨頭正將現金流從回購轉向資本支出，但銀行、半導體等其他產業正加碼回購。

截至目前，美國企業年初至今核准的回購授權金額已達 9890 億美元，同樣創下歷史新高。

高盛預估，全年美股公開市場回購總額將上看 1.4 兆美元，這個數字不僅足以吸收約 7000 億美元的一級市場發行，甚至能夠對沖 IPO 閉鎖期解禁後可能湧現的賣壓。

高盛的估算顯示，即便所有解禁股票同時出脫，市場需求仍將壓倒供給。

AI 資本支出，才是這波發行潮的真正推手

細究發行結構會發現，今年的股權發行高度集中在少數大型案子上。前三大發行案就占了今年至今總發行量的近一半。

從產業別來看，AI 相關企業貢獻了美股增發總量的約 40%；科技、媒體與電信（TMT）板塊占今年增發總額近 30%，是過去五年平均水準的兩倍以上。醫療保健產業則一如既往，仍是發行量最大的單一板塊。

分析指出，這一切的背後邏輯，其實是 AI 基礎建設投資的資金需求。

高盛援引市場普遍看法指出，超大型科技公司的資本支出未來數年每年將突破 1 兆美元，且最快在 2027 年前，資本支出規模就可能超過其自身營運現金流。

高盛與投資人近期交流也發現，多數股票投資人預期超大型科技公司的資本支出將進一步超越市場共識，其他企業也會為了跟上 AI 投資布局而加碼募資。

值得注意的是，面對龐大的資本支出缺口，企業的首選融資工具其實是債務。

高盛信用策略團隊預估，超大型科技公司 2027 年資本支出中，約 35% 將透過發債來支應，對應全球債券發行規模約 4000 億美元；其他 AI 基礎建設相關業者也將跟進舉債。

相較之下，股權融資更多扮演輔助角色。對部分企業而言，適度發行新股有助於支撐多年期的投資計畫，同時維持資產負債表體質，避免過度依賴債券市場而受限於發行容量。

高盛總結：發行是逆風，不是風暴

高盛首席美股策略師總結認為，股權發行潮對市場而言是「可控的逆風，而非足以掀翻股市的風暴」。

增發規模的上升主要由 AI 相關的資金需求所驅動，且這股需求料將延續；但由於發行案高度集中、相對市值的發行比重仍低於長期平均，加上發行折價幅度與公告後股價表現都未出現市場消化不良的跡象。

至於資金來源結構，債務將承擔超大型科技公司與 AI 基礎建設投資的主要外部融資缺口，而預估高達 1.4 兆美元的股票回購規模，將遠遠超過約 7000 億美元的一級市場發行加上潛在解禁供給的總和。

正如 Flood 所言：「2026 年，企業股票的需求，將持續壓過供給。」