【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

受國際油價一度大幅走高影響，上週市場對通膨再起的疑慮升溫，帶動美債殖利率攀升，投資人對股市估值與後續政策走向轉趨謹慎，美股盤中一度承壓。不過，隨著美伊談判陸續釋出正面訊號，市場對地緣政治風險擴大的擔憂有所緩解，油價漲勢收斂，投資情緒也逐步回穩。此外，美債殖利率自高點回落，有助減輕高利率環境對股市的壓力，加上企業財報表現穩健，進一步支撐市場風險偏好回升。

街口投信分析，整體而言，上週美股主要受到第一季企業財報優於預期、NVIDIA 樂觀財測帶動 AI 題材升溫，以及中東談判進展等利多支撐。雖然通膨疑慮與殖利率走高一度引發市場震盪，但通週來看，標普 500 指數仍上漲 0.9%，那斯達克指數上漲 0.5%，道瓊工業指數則上漲 2.1%。其中，道瓊工業指數再創歷史收盤新高，標普 500 更連續八週收漲，創下自 2023 年底以來最長連漲紀錄。類股表現方面，防禦型族群表現相對突出，標普醫療保健與公用事業類股通週皆上漲 3.3%；反觀通訊服務類股則下跌 1.9%，表現相對疲弱。

本週市場焦點將集中於美國 4 月 PCE 通膨數據，以及多家重量級企業財報。企業方面，Marvell、Salesforce、Dell，以及消費類股的 Costco 與 Best Buy 將陸續公布財報與展望，成為觀察企業獲利與消費動能的重要指標。

街口投信展望本週，美股預期仍將維持高檔震盪格局，但波動壓力可能進一步升高。隨著財報季逐漸接近尾聲，市場主線將由企業獲利轉向總體經濟變數，尤其是通膨、殖利率與聯準會政策預期的變化。目前標普 500 仍位於相對高檔，顯示資金尚未明顯撤出風險資產，但在指數已累積一段漲幅後，市場對利空消息的敏感度也明顯提升。

其中，本週最關鍵的觀察點仍是 PCE 通膨數據。若數據持續偏強，將強化市場對「高利率維持更久」甚至重新升息的擔憂，進一步推升美債殖利率，對股市估值形成壓力。尤其近期長天期公債殖利率仍處高檔，反映市場對通膨與財政風險疑慮尚未消退，可能限制指數進一步上攻空間。

企業面則需觀察零售商財報與科技股能否穩定市場情緒。Costco 與 Best Buy 的財測與管理層展望，將反映高油價與物價壓力是否開始侵蝕消費需求；若企業態度轉趨保守，市場對內需放緩的擔憂可能升溫。另一方面，AI 仍是支撐美股的重要主軸，若科技企業財報與資本支出訊號維持穩健，科技股仍有望支撐大盤表現。整體而言，本週美股雖具基本面支撐，但上檔空間可能受限，後續盤勢將更加依賴通膨與利率訊號變化。若 PCE 數據偏熱、殖利率再度走高，市場震盪幅度預期也將進一步放大。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

近期美國經濟數據顯示，整體景氣仍具韌性，但通膨壓力與地緣政治風險升溫，正持續牽動市場對聯準會政策走向的預期。街口投信表示，儘管房市與勞動市場表現仍相對穩健，但企業信心已有轉弱跡象，加上市場重新定價升息預期，使近期全球債市與匯市波動明顯加劇。

在經濟活動方面，美國 5 月 NAHB 房屋市場指數自前期 34 回升至 37，優於市場預期，顯示房市情緒略有改善；4 月成屋待完成銷售月增率則由前期 1.7% 放緩至 1.4%，但仍高於市場預估，反映房市需求仍具一定韌性。

勞動市場方面，截至 5 月 16 日當週，美國初領失業救濟金人數由前期 21.2 萬下降至 20.9 萬人，續領失業救濟金人數則小幅升至 178.2 萬人，整體仍低於市場預期。街口投信指出，雖然近期部分企業陸續傳出裁員消息，但目前整體裁員規模仍屬有限，顯示美國勞動市場仍維持穩健。

然而，企業景氣數據則透露部分降溫訊號。5 月費城 FED 企業展望指數自前期 26.7 大幅滑落至 - 0.4，遠低於市場預期，顯示企業對未來景氣看法轉趨保守。不過，5 月標普全球美國製造業 PMI 則由 54.5 升至 55.3，創下近四年來最大擴張幅度，主因企業擔憂伊朗戰爭推升成本，提前進行庫存備貨；服務業 PMI 則小幅降至 50.9，綜合 PMI 維持於 51.7。

通膨與貨幣政策方面，4 月 FOMC 會議紀要顯示，多位 FED 官員主張移除政策聲明中的寬鬆傾向，並釋出未來可能升息的訊號。儘管部分官員認為最終仍有降息空間，但多數與會者強調，若通膨持續高於 2%，進一步收緊政策將是適當選項。目前市場已開始反映聯準會年底前升息 1 碼的可能性，並預估最快 10 月可能啟動升息。

債市方面，上週美債殖利率呈現高檔震盪格局，市場情緒主要受到 FED 政策預期與美伊談判進展交互影響。週初市場延續鷹派預期拋售美債，推升殖利率走高；隨後因美伊和談出現樂觀訊號、油價回落，加上 20 年期公債標售需求穩健，美債殖利率一度回落。德國公債殖利率則大致跟隨美債波動。

匯市方面，美元指數走勢同樣與地緣政治情緒高度連動。市場對中東局勢發展與油價波動高度敏感，使美元指數於 99 附近震盪整理。

信用市場方面，街口投信表示，近期全球通膨上行風險與中東地緣政治不確定性，使市場投資氛圍偏向觀望，信用債整體走勢與公債市場高度連動。回顧上週，美國投資級公司債與新興市場債利差略有收窄，但受到殖利率走高影響，整體債券指數報酬仍呈下跌。

展望本週，市場焦點將集中於美國 PCE 物價指數、密大消費者信心指數終值，以及 FED 官員談話。市場目前預估 PCE 年增率將由前值 3.5% 進一步升至 3.8%，若數據符合或高於預期，將進一步強化市場對 FED 升息的預期，推升美債殖利率並壓抑風險性資產表現。

此外，美伊和談進展與霍爾木茲海峽能源供應情況，仍將是牽動油價、通膨預期與全球金融市場的重要變數。整體而言，在通膨壓力未明顯降溫前，市場波動恐仍偏高，投資人需持續關注利率與地緣政治風險變化。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】AI 浪潮帶動高階需求升溫，被動元件產業迎來升級新契機

隨著生成式 AI 快速發展，從大型語言模型到 AI 伺服器、邊緣運算裝置，全球科技產業正迎來新一波升級浪潮。在這場 AI 革命中，除了 GPU 與高速運算晶片備受市場關注之外，長期被視為電子產業基礎零組件的被動元件，也正扮演愈來愈關鍵的角色。對台灣廠商而言，這不只是需求成長，更是一場推動產業價值提升的重要機會。

街口投信表示，被動元件主要包括電容、電阻與電感等產品，雖然單價不高，卻是所有電子設備不可或缺的核心零件。隨著 AI 伺服器運算效能大幅提升，市場對供電穩定度、訊號完整性與高速傳輸品質的要求同步提高，也帶動高規格電容、高頻電感以及低耗損電阻需求快速增加。尤其在 AI GPU 與高速交換器中，電源管理系統變得更加複雜，被動元件使用量相較傳統伺服器明顯提升。

除了資料中心之外，AI PC、智慧手機、機器人與車用電子等應用，也持續推升新一波需求。未來 AI 將逐步從雲端延伸至邊緣裝置，裝置內部將需要更多高效能、小型化且低功耗的被動元件。這也意味著產業發展方向將從過去單純追求數量，轉向高階化與高附加價值化。

街口投信指出，台灣廠商在中高階 MLCC、晶片電阻以及高頻電感等領域，已累積多年技術與量產經驗，具備良好的國際競爭力。近年來，多家台廠也積極投入高階產品布局，持續提升產品耐高溫、高頻高速與低耗能等特性，以符合 AI 伺服器與車用市場需求。

此外，由於 AI 應用更加強調穩定性與長時間運作，高品質與高可靠度將成為重要門檻，也有利於具備技術優勢與品質管理能力的廠商進一步擴大市場占有率。在 AI 長期趨勢帶動下，被動元件產業有望迎來新一輪規格升級與價值重估，台灣供應鏈亦可望持續受惠。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並 * 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。