停火未帶來轉機 反向指標示警美股修正可能未結束

《MarketWatch》專欄分析師 Mark Hulbert 指出，儘管美國與伊朗宣布兩週停火，市場原本期待地緣政治風險降溫有助股市止穩，但反向指標顯示，這反而可能成為不利訊號，顯示美股後市仍存在下行壓力。

報導指出，目前華爾街整體情緒尚未轉為足夠悲觀，未能觸發典型的「反向買進訊號」。

在 2 月 28 日爆發的伊朗戰事期間，短線市場時機判斷者仍維持偏多立場，即使兩週停火協議公布後，市場樂觀情緒也未見明顯降溫。

這一現象在科技股為主的那斯達克市場尤為明顯。那斯達克綜合指數在 3 月期間自高點回落超過 10%，進入技術性修正區間，跌幅甚至超過標準普爾 500 指數與道瓊工業指數。

然而，理論上應隨美股跌勢轉為悲觀的投資人情緒，卻未明顯出現。

赫伯特 Nasdaq 投資通訊情緒指數 (HNNSI) 是一種衡量納斯達克市場投資顧問情緒的指標，追蹤的 Nasdaq 投資顧問建議的平均持股比例，通常用於監測技術股投資人是看空還是看多。

HNNSI 數值越低反映越看空，數值越高表示專家們非常樂觀，建議高持股。當 HNNSI 處於極端低位 (上圖底部陰影區域為極度悲觀的情緒區域)，根據反向投資理論，這常被視為股市見底或即將反彈的利多訊號。

由上圖分析顯示，在 4 月 8 日的大漲之後，交易員建議的平均股票配置比例實際上有所增加，回到歷史分布的中位水準。

分析師指出，真正的市場底部通常伴隨「憂慮之牆」(Wall of Worry)，也就是投資人對反彈抱持懷疑態度，進而支撐後續漲勢，但目前市場更像是過早相信最壞情況已過，呈現「在希望中下滑」的典型型態，反而增加進一步修正的風險。

此外，季節性因素也對市場不利。歷史統計顯示，在美國期中選舉年份，自 5 月 1 日起的六個月期間，往往是股市表現相對疲弱的時段，意味著本輪修正可能仍需數月時間才能觸底。