黃金崩跌反而是好消息？大摩：對美股是利多訊號

在伊朗戰爭持續三週之際，市場避險資產的表現卻出現反常現象。對此，投資銀行摩根士丹利 (MS-US) 指出，黃金未能發揮傳統避險功能，或許對股票投資者來說反而是個好消息。

根據《Business Insider》報導，自伊朗戰爭爆發以來，標普 500 相對於黃金的比值大幅攀升。摩根士丹利首席股票策略師 Mike Wilson 指出，這是一項對美國股市的利多訊號。

Wilson 在週一（23 日）的報告中寫道：「近期市場較為正面的發展之一是，自衝突爆發以來，標普 500 / 黃金比率已飆升 12%。。」

自美國與以色列對伊朗發動初步攻擊以來，黃金價格已下跌 18%，同期標普 500 指數跌幅則不到 4%。

此外，黃金較今年 1 月高點（逾 5,600 美元）已回落超過 20%，正式進入熊市。

Wilson 表示，大宗商品市場的走勢，為投資人在「戰爭迷霧」之中提供了重要的觀察線索。

他寫道：「黃金的急劇下跌，或許是最明確的訊號，顯示此次衝突的動能正朝有利於美國的方向發展，甚至比市場普遍認知更為明顯。」他並指出，標普 500 相對黃金比值的上升，已根據部分技術指標觸發買進訊號。

他進一步表示：「我們也將此視為一項正面訊號，意味著美國經濟與企業獲利的節奏，在整個衝突期間以及局勢趨緩後，仍有望維持穩健節奏。我們目前尚未看到需要大幅調整每股盈餘預測的證據。」

摩根士丹利指出，「標普 500 / 黃金比率」，即以一盎司黃金價格對比基準指數價值，可用來衡量股市對整體經濟健康、企業表現的預期，同時也是消費者信心的指標。

隨著近期黃金下跌，標普 500 相對於黃金的表現持續走強。

該行亦表示，黃金近期走弱的另一可能原因，是部分政府為因應戰爭帶來的成本上升（如油價與其他大宗商品價格飆升），可能被迫出售部分黃金儲備以支應開支。

摩根士丹利認為，該比值近期表現顯示，市場並未如部分預測者所警告的那樣，對地緣政治風險掉以輕心。

不過，摩根大通 (JPM-US) 近期則下調 2026 年標普 500 目標價，並警告投資人對油價衝擊及其對市場與經濟的潛在影響，可能過於鬆懈。