【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

街口投信分析，上週美股延續修正走勢，市場情緒明顯轉趨保守。受到中東局勢升溫、油價大幅攀升，以及美債殖利率走高影響，主要指數全面承壓，標普 500 指數連續第四週收黑，並下探近六個月低點；那斯達克指數表現相對疲弱，顯示在利率與風險溢價同步上升的環境下，高估值成長股面臨更大賣壓。整體而言，市場風格明顯由成長轉向防禦。

盤面觀察，能源價格飆升成為市場波動核心。原油價格在地緣政治風險升溫與荷莫茲海峽航運受阻疑慮下持續上行，推升市場對通膨回升的預期，也使投資人下修對聯準會降息時程的期待。與此同時，10 年期美債殖利率攀升至 4.38%，創去年夏季以來新高，對整體股市評價形成壓力。單週表現來看，標普 500 下跌 1.9%，那斯達克與道瓊指數均下跌約 2.1%。類股方面，能源股逆勢上漲 2.8%，週線已連續第 13 週收紅，創下數十年來罕見紀錄；相較之下，公用事業下跌 5%，原物料與必需消費亦分別下挫約 4.5%，為盤面表現最弱族群。

本週市場關注焦點將落在美國 3 月製造業與服務業 PMI 初值，以及密西根大學消費者信心指數終值。此外，企業財報方面，包括拼多多與禾賽科技亦將公布最新業績，為市場提供基本面指引。

街口投信表示，展望本週，美股預期仍處於高波動、偏弱整理格局，市場主軸持續圍繞中東局勢、油價走勢與美債殖利率變化。隨著以色列與伊朗衝突延燒，地緣政治風險短期難解，對能源供應與航運造成潛在干擾，使油價成為影響市場情緒的關鍵變數。自衝突升溫以來，原油價格已累計上漲逾四成，市場憂心高油價將再度推升通膨壓力，進一步壓縮貨幣政策寬鬆空間。從利率期貨與債市反應觀察，投資人已逐步接受高利率環境可能維持更長時間的情境。

利率面來看，10 年期美債殖利率已升破 4.3%，若後續進一步逼近 4.5%，將對股市估值形成更大壓力，特別是科技股與其他利率敏感族群恐面臨更明顯修正。技術面上，標普 500 已跌破 200 日移動平均線，反映中期趨勢轉弱，市場風險偏好持續降溫。

儘管如此，目前市場修正仍屬有序，企業基本面尚未出現明顯惡化跡象，短期內較可能呈現反彈受限、盤中震盪加劇與類股分化的走勢，而非全面性恐慌下跌。配置策略上，建議短線可適度偏向能源與防禦型類股，並對高估值成長族群維持審慎態度。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

近期美國經濟數據顯示景氣仍具韌性，但通膨壓力亦同步升溫。受製造業與採礦業連續兩個月產出擴張帶動，2 月工業生產月增 0.2%，雖較前期 0.7% 放緩，仍優於市場預期的 0.1%；其中製造業生產同樣月增 0.2%，亦高於預期。產能利用率維持在 76.3%，略高於市場預期，反映整體產能使用仍處相對穩定水準。

物價方面，受到商品與服務成本上升影響，2 月生產者物價指數（PPI）月增 0.7%，高於前期與市場預期，年增 3.4% 亦同步走高；核心 PPI 月增 0.5%，雖低於前期，但仍高於預期，年增 3.9% 顯示通膨壓力尚未明顯緩解。整體而言，通膨數據持續高於預期，為貨幣政策帶來壓力。

在最新一次 FOMC 會議中，聯準會以 11:1 決議維持聯邦基金利率於 3.5%–3.75% 區間不變。會議聲明指出，美國經濟仍以穩健步調擴張，就業市場維持穩定，但通膨仍處偏高水準，且經濟前景不確定性依然偏高。唯一反對票委員主張降息 25 個基點，顯示內部對政策方向仍存在分歧。會後，聯準會主席 Jerome Powell 亦強調，在未看到通膨進一步明確回落前，不會考慮啟動降息。

受到中東地緣政治風險升溫影響，油價維持高檔，進一步推升市場對通膨的擔憂，並帶動利率走升。過去一週，美債殖利率全面上揚，2 年期上升至 3.90%，10 年期升至 4.38%，30 年期亦攀升至 4.94%，反映市場對高利率環境延續的預期升溫。

信用市場方面，隨著風險情緒轉趨保守，資金明顯轉向防禦型資產。投資等級債券相對受到青睞，利差收斂 5 個基點至 87 點；而非投資等級債與新興市場債則面臨資金流出壓力，利差分別擴大至 312 點與 195 點，指數報酬亦同步下滑，顯示市場風險偏好降溫。

展望後市，街口投信認為，本週市場關注焦點將集中於美國各區域聯準銀行公布的經濟調查數據，以及 FOMC 會後官員談話所釋出的政策訊號。此外，美國財政部即將標售 2 年、5 年與 7 年期公債，其需求狀況與得標利率亦將成為觀察利率走勢的重要指標。在通膨與地緣風險尚未明顯降溫前，預期市場仍將維持震盪格局，投資策略宜偏向防禦與品質配置。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

全球股市本週延續修正走勢，主因美伊衝突持續升溫，市場風險情緒偏向保守。成熟市場整體下跌 1.3%，其中美股下跌 1.0%，歐洲股市與日本股市分別下跌 2.5% 與 2.0%，顯示歐美與亞太市場普遍承壓，而美股相對仍具抗跌性。

新興市場方面，整體下跌 1.1%，表現略優於成熟市場。其中新興亞洲與拉丁美洲分別下跌 0.9% 與 0.5%。值得留意的是，台股與巴西股市逆勢上漲，成為少數表現亮眼的市場，反映資金對特定區域基本面與產業動能仍具信心。

展望後市，街口投信表示，預期 2026 年下半年通膨壓力有望隨能源價格衝擊逐步緩解而回落；同時，若就業市場出現降溫跡象，將可能促使聯準會釋出更多寬鬆訊號，市場普遍預估今年仍有 1 至 2 碼的降息空間。隨著地緣政治風險對市場的邊際影響逐步鈍化，整體風險資產壓力有望逐漸減輕。

在此背景下，街口投信認為台股後市仍具支撐，預期多頭格局可望延續，主要來自兩大動能：其一，受惠 AI 需求持續強勁，相關產業盈餘成長顯著上修，今年 AI 族群盈餘年增率已由年初預估的 22% 大幅調升至 42%；其二，本次地緣衝突對 AI 產業鏈的訂單能見度與獲利展望影響有限，衝擊主要集中於部分外銷導向的傳統產業，而該族群於台股整體市值占比僅為個位數，對指數結構性影響相對有限。

整體而言，街口投信指出，在基本面動能穩固與產業結構支撐下，台股相對全球市場展現較強韌性，後續可持續關注 AI 產業鏈動能延續性，以及國際資金回流趨勢。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。