街口投信
《油》美伊、俄烏談判進展順利 全球地緣政治風險降溫
根據路透社報導，伊朗最高外交官上週五表示，由阿曼斡旋的美伊談判「開局良好」，雙方將持續推進對話。然而，儘管伊朗與美國已展開會談，兩國之間的緊張關係仍未實質緩解，市場亦憂心一旦談判未能達成共識，中東局勢恐再度升溫，甚至不排除走向軍事衝突。
同樣來自路透社的消息指出，美國總統川普上週五簽署行政命令，對與伊朗進行貿易往來的國家徵收 25% 關稅；同時，美國國務院亦宣布對涉及伊朗原油、石油產品與石化產品非法交易的 15 個實體、2 名個人及 14 艘船隻實施制裁。對此，伊朗外交部長於上週六回應，若伊朗遭到部署於中東地區的美軍攻擊，將反擊美國在中東的軍事基地，使區域安全風險再度升高。
在歐洲方面，歐盟委員會上週五提議，全面禁止任何支持俄羅斯海上原油出口的相關服務，該措施明顯超越先前零星的制裁手段，意在切斷俄羅斯於烏克蘭戰爭中的主要財政來源，亦為能源市場增添新的不確定性。
街口投信表示，據三位知情人士透露，美國與烏克蘭談判代表近期討論了於 3 月達成俄烏和平協議的可能性，但由於雙方在領土等核心議題上仍缺乏共識，相關時程恐將延後。烏克蘭總統澤倫斯基亦表示，美方希望莫斯科與基輔能在夏季前找到結束戰爭的解決方案。
整體而言，無論是美伊會談，或俄烏和平協議談判，短線雖為市場帶來地緣風險降溫的預期，但一旦談判受阻或破局，風險溢價恐迅速回升，並可能引發地區對立甚至軍事衝突，進而干擾原油供應，推升油價再度走高。
《豆》中國買盤擴大支撐黃豆走勢 南美豐產限制長線空間
先前在南美大豐收以及全球通膨預期升溫的影響下，黃豆市場整體基調偏空。隨著巴西收割進度持續推進，市場預期巴西將自第二季起恢復強勢出口，使美國黃豆在國際市場面臨更為激烈的競爭。此外，在價格相對低迷的環境下，美國農民仍可能擴大春季播種面積，進一步加劇供給壓力，使美國黃豆中長期持續承受來自南美的競爭，市場供給結構偏向寬鬆。
不過，上週黃豆市場的關注焦點已由供給增加的壓力，轉向中國買盤回溫的預期，帶動價格出現反彈。川普在與習近平通話後對外表示，中國正考慮將本季自美國採購的黃豆數量，從原先協議的 1,200 萬噸，提高至 2,000 萬噸，等同新增約 800 萬噸的需求。若相關採購計畫落實，將有助於加速去化美國黃豆期末庫存。儘管實際訂單與裝船情況尚未確認，但商業與投機性買盤已提前進場布局，推升黃豆期貨連續數日走高。
展望後市，在中國需求預期支撐下，短線買盤動能仍偏多，惟本波行情主要由預期心理與市場情緒所驅動。根據 Trading Economics 與 AgMarket.Net 指出，美國黃豆出口前景仍低於歷史平均水準，且隨著 3 至 5 月巴西新作黃豆與前期美國黃豆集中到港，全球供給於第二季恐再度回升，預期將限制黃豆中長期的上漲空間。
街口投信表示，短線在中國採購預期帶動下，黃豆價格仍有反彈動能，惟第二季南美供給壓力將逐步浮現，建議投資操作宜偏向區間因應，後續仍需密切關注中國實際採購進度與南美出口節奏的變化。
《銅》銅價自瘋狂創高回落，高檔修正中尋找新平衡
街口投信指出上週銅價延續自 1 月底歷史高點的回檔走勢，明顯由先前的追逐潮轉為風險防禦。銅價修正的主因有三，一、1 月份的大漲，是高度仰賴投機資金與槓桿資金，價格與基本面的乖離過大，引發短線獲利了結。二、美國總統川普提名被視為較偏鷹派、傾向縮表與不急於再度激進降息的新任聯準會主席人選，市場對長期寬鬆的預期降溫，推動資金從不孳息的金屬商品與風險性資產中撤出。三、中國在農曆新年前的需求，本來就屬於季節性淡季，現貨採購放緩，使得市場更傾向於修正前期過度樂觀的需求預期，銅相關商品的價格轉為高檔整理。
街口投信分析，銅價於上週的下跌過程中，市場焦點逐漸轉向供需與庫存再平衡。部分原規劃運往美國的貨源，因美國溢價收斂與關稅不確定而被改送至 LME 倉庫，推升顯性庫存，並削弱了現貨吃緊的市場印象。 同時，中國加工業與製造商因銅價過高，造成購買意願降低，因此預期相關商品價格可能延續高檔緩步向下整理的格局。
街口投信表示，雖然上週的銅價出現修正，但多數國際機構對中長期供需的基本判斷仍偏多。國際銅業研究組織 (ICSG) 與許多投行研究指出，2026 年全球精煉銅供應增速放緩、礦山投資不足與干擾頻率升高，使市場可能由原先預期的小幅過剩轉為出現明顯缺口，而電動車、再生能源與 AI 資料中心對銅的需求仍在上升。在長線供給受限的前提下，較大幅度的回落，仍可能吸引中長線資金逢低布局，使價格在修正過程中尋找新的平衡區間，而非直接轉為空頭走勢。
* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。
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