美股動能交易遭遇重挫 價值股重獲青睞

「追逐贏家、拋棄輸家」的動能交易 (Momentum trade)，最近幾年一直是美股市場的主流獲利策略，但在過去一周內，這一策略卻遭遇了劇烈衝擊。根據高盛的高貝塔值 (high-beta) 動能組合數據顯示，這一策略在周三錄得自 2020 年疫情以來第二慘重的跌幅，其慘烈程度甚至超越了去年的 DeepSeek 拋售潮及 4 月的關稅波動。

這場動能交易的崩潰，引發了市場對科技股前景的質疑。特別是在軟體領域，由於投資者擔心人工智慧 (AI) 應用可能會取代部分現有業務，導致整體板塊損失超過 20%。此外，記憶體晶片、金屬與稀土礦產開發，以及技術應用開發商等領域，今年以來的漲幅已幾乎悉數回吐。

幾家科技龍頭的財報也加劇了市場的謹慎情緒：Alphabet (GOOGL-US) 雖營收增長穩健，但預告 2026 年資本支出將大幅超出預期，高通 (QCOM-US) 展望乏力；而 Arm(ARM-US) 的銷售預測雖優於多數估計，卻仍未達到市場最樂觀的期待。

然而，在動能股慘遭拋售的同時，市場正展現出積極的板塊輪動跡象。資金開始湧向長期被忽視的價值股，以及受益於經濟好轉的領域，如服裝零售商、旅遊公司及家居用品製造商。

數據顯示，瑞銀 (UBS) 的價值股多空組合自上周以來上漲了 20%，而巴克萊 (Barclays) 的價值因子相對於成長因子的單日勝出幅度，更創下歷史紀錄之一。

彭博行業研究 (Bloomberg Intelligence) 定量股票策略師 Christopher Cain 認為，這種從擁擠的動能股轉向價值股與小盤股的趨勢是「健康的發展」，能打破過去幾年由大型成長股主導的單一格局。儘管如此，由於科技股在指數中的權重極高，這波輪動尚未能完全抵消科技股下跌帶來的負面影響。截至 2026 年，標普 500 指數已連續三個交易日下跌，年度表現轉為負 0.7%。

此次回調發生在動能交易最為極端的時間點。高盛指出，過去 5 年中，動能因子的曝險程度已達到 100% 的百分位數，顯示倉位極其擁擠。

雖然高盛交易員表示，從中長期來看，動能股的下跌往往是良好的買入機會，但考慮到目前極高的波動性，短期內進行避險對沖仍是必要的策略。