輝達財報前夕：AI永動機再啟動，華爾街機構一致看多

大家好，我是承通投顧副總顏逸民。輝達 NVIDIA 將於 11 月 19 日公布 2026 會計年度第 3 季財報。AI 伺服器需求持續延燒、全球企業加速布建主權雲與生成式 AI 基礎設施，多家投行接連上調預測。

根據 TipRanks、MarketWatch 數據顯示，市場共識預估該季營收約 546 億美元，EPS 約 1.25 美元，花旗集團則預測輝達將實現「營收超預期＋上調財測」的亮眼成績，維持輝達「買進」評等，並將目標價由 210 美元上調至 220 美元，將營收預估上調至 568 億美元，並預期下一季（Q4）營收將達 626 億美元，遠超市場預期的 615 億美元。

花旗分析師指出，輝達的瓶頸不在需求，而在供應端，尤其是台積電 CoWoS 先進封裝產能。隨著產能逐步開出、供應鏈協同擴充，Q3 資料中心業務預期季增約 24%，Q4 再成長 12%，這反映出「Blackwell GPU」與「Hopper 平台」出貨仍處於滿載態勢，AI 伺服器供應鏈（台積電、廣達、緯穎、奇鋐等）同步受惠。

其他機構如高盛與摩根士丹利則普遍維持「Buy、Overweight」評等，並指出輝達的獲利動能可望在 2025 年延續，受惠於企業 AI 化投資浪潮與主權雲建設的結構性需求。

創見 (2451-TW)

市場消息，記憶體（特別是 NAND Flash）市場出現缺貨現象，有業者在 11 月大幅調漲合約價格，這被視為產業進入超級循環的趨勢，直接利於記憶體模組廠如創見的營收與毛利率。創見財報表現強勁，2025 年 10 月營收年增率達 119.63%，累計營收年增率也有 43.98%。

宇瞻 (8271-TW)

宇瞻是全球前十大 DRAM 模組廠之一，公司積極轉向工控 (工業控制) 與自動化市場，此類產品具備更高毛利和更穩定的需求，有助於降低消費性產品景氣變動的影響。強勁的基本面，營收大增，2025 年 10 月合併營收年增率高達 76.53%，已連續多月維持年成長 50% 以上的強勁表現，反映市場需求強勁及產品報價提升的雙重效益。

金像電 (2368-TW)

金像電是台灣 PCB 產業中，AI 伺服器供應鏈的關鍵核心廠商，其營運表現和展望，已與 AI 趨勢緊密掛鉤。金像電的最大優勢在於其在 AI 伺服器和高階網通領域的領先地位，財報表現亮眼，創歷史新高，第三季獲利爆發，單季營收、獲利、毛利率三項指標皆創歷史新高。第三季 EPS 達 6.53 元，毛利率攀升至 35.56%，主要歸功於高階 AI 產品的出貨比重提升。

兆赫 (2485-TW)

2025 年 10 月合併營收達 3.87 億元，月增 34.64%，年增率高達 319.75%，創下 21 個月以來新高。公司明確指出，營收暴增是因客戶端產品驗證通過，正式進入量產與備貨階段，帶動出貨量顯著提升。這通常意味著有新的利基型產品或大客戶訂單開始貢獻營收。

建準 (2421-TW)

建準是全球散熱風扇及模組的領導廠商之一。在 AI 浪潮的推動下，建準已成功轉型，從傳統的氣冷散熱跨足至新一代的液冷、水冷散熱領域，是目前散熱族群中具備高度成長潛力的公司。公司預計水冷模組最快在 2025 年底前開始出貨，2026 年第一季產能正式放量，這將是推升其毛利與營收進入新一波成長循環的關鍵動能。

嘉晶 (3016-TW)

嘉晶最大的潛在價值在於其在第三代半導體（SiC 碳化矽、GaN 氮化鎵）的佈局，這將是提升其毛利率與營收規模的關鍵。八吋矽磊晶穩健，雖然中小尺寸矽磊晶需求持平，但 8 吋矽磊晶（用於電源管理 IC、功率元件）的需求穩健，填補了部分的缺口，成為營運的支撐。

建榮 (5340-TW)

建榮 (5340-TW) 是高階電子級玻璃纖維布 (Glass Fiber Fabric)供應商，主要應用於銅箔基板 (CCL) 的製造，是 PCB 產業鏈的上游關鍵材料。建榮專注於工業級和高階電子級玻纖布，技術含量高，能滿足 AI 伺服器、HPC（高速運算）和 800G 交換器對高頻、低耗損材料的嚴苛要求。

* 輝達仍是 AI 投資鏈的重點觀察指標，而 11 月 19 日的財報，市場將檢驗 AI 熱潮是否仍持續強而有力的關鍵時刻。

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