給100美元目標價！輝達「唯一的空頭」：這不是我第一次看到泡沫

在華爾街對輝達 (NVDA-US) 的狂熱追捧中，有一位分析師正選擇逆流而行。Seaport Global Securities 的 Jay Goldberg 給輝達唯一的「賣出」評級，並將目標價定在 100 美元，遠低於市場平均的 220 美元。

Goldberg 在接受《彭博》採訪時表示：「圍繞 AI 的所有炒作，我都持懷疑態度。這不是我第一次看到泡沫。」

他將目前的情況比作 2000 年前後的網路泡沫，並警告指出，一旦支撐高估值的巨額資本支出減緩，市場格局可能迅速反轉。

這種觀點與市場普遍的樂觀情緒形成鮮明對比。目前華爾街分析師對輝達的平均目標價約為 220 美元，顯示股價仍有約 18% 的上漲空間。

Goldberg 指出，輝達的增長高度依賴少數科技巨頭的巨額資本支出，包括微軟 (MSFT-US) 、Alphabet(GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 、甲骨文 (ORCL-US) 以及 OpenAI。

這些公司正競相建設 AI 基礎設施，其採購需求推動輝達市值高達 4.5 萬億美元。2025 年，這五家上市公司預計資本開支將接近 4000 億美元，OpenAI 承諾投入逾 1 萬億美元。

然而，Goldberg 提醒投資者注意，這些巨額投入至今產生的實際回報仍有限。

他將此現象與 2000 年前後的網路泡沫相類比，當時思科 (CSCO-US) 等公司的股價因預期中的網際網路流量而飆升，但當預期未能立即兌現時，股價大幅下挫，二十多年後思科仍未回到當年高點。

Goldberg 警告道：「我們現在看到的模式與當時的感覺非常相似。當支出停止，整個體系可能崩潰，我們將迎來一次重置。」

電力、杠杆與有限上行空間

除了歷史對比，Goldberg 對輝達股價進一步上行提出質疑。他指出，市場普遍認為 AI 晶片已基本售罄，因此股價上漲動力有限。

他同時提到，新建數據中心所需的增量電力來源仍不明朗，而圍繞數據中心的杠杆正在累積。

Goldberg 表示：「當某個不起眼的公司倒下，就可能引發整個供應鏈的連鎖反應。」

值得注意的是，Goldberg 的「賣出」評級並非建議投資者做空輝達。他明確表示欣賞輝達及其執行長黃仁勳的領導力。

在他看來，「賣出」意味著該股的表現可能不如博通 (AVGO-US) 、高通 (QCOM-US) 及超微半導體 (AMD-US) 等同行。

華爾街對 AI 泡沫的擔憂增長

雖然 Goldberg 是唯一給輝達「賣出」評級的分析師，但對 AI 泡沫的擔憂在華爾街並非孤例。

高盛執行長 David Solomon 也曾將當前 AI 熱潮與網路泡沫進行比較。

美國銀行最新全球基金經理調查顯示，認為 AI 股票存在泡沫的受訪者比例創歷史新高。OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）在被問及是否存在 AI 泡沫時，也表示肯定。

Goldberg 強調：「我沒有收到任何人反駁我的論點。有人說我太早，但沒有人認為我是瘋子。輝達雖好，但並非不朽。」

華爾街主流仍看漲

儘管 Goldberg 警告泡沫風險，華爾街對輝達的整體看法仍偏向樂觀。在 80 名談論輝達的分析師中，有 73 人給予相當於「買入」的評級，6 人持「持有」看法。

Clearstead Advisors 高級董事 Jim Awad 表示：「AI 是一個持續多年的代際週期，我們仍處於早期階段。輝達是重要參與者，正在為經濟和股市提供動力。」

Harding Loevner LP 投資組合經理 Moon Surana 指出，目前沒有產能過剩的跡象，GPU 資源未閒置。

其中，最樂觀的分析師是匯豐銀行 Frank Lee，他將輝達目標價上調至 320 美元，認為 AI 加速器市場需求將超越目前最大的幾家客戶。