關稅紅利退場 德儀警告成長放緩 股價挫逾4%  

德州儀器 (Texas Intruments)(TXN-US) 財務長周四 (4 日) 在一場投資人會議上透露，美國總統川普的對等關稅確實在今年稍早引爆客戶提前拉貨的浪潮，當時訂單加速成長，但在關稅效應退去後，一度激增的需求有所降溫，這番話導致德儀股價下挫逾 4%。

德儀財務長 Rafael Lizardi 在花旗全球 TMT 大會上表示，德儀今年 1 月到 4 月的業績強勁，有一部分原因是客戶趕在「解放日」關稅宣布前下訂單，導致需求激增，但在那之後，需求有所降溫。

Lizardi 說：「4 月之後，情況確實有所放緩，至少沒有像正常情況下那樣成長。」

德儀周四股價應聲下跌，盤中一度挫跌 4.6%，終場仍跌 4.3%，收在每股 187.29 美元。這也讓德儀今年迄今股價漲幅快要化為烏有。

華爾街一直期待類比晶片產業能夠復甦，根據 Cantor Fitzgerald 6 月推測，該產業的營收已從高峰下滑約 25%。德州儀器今年前兩季的獲利與營收表現都優於預期，但 Lizardi 的言論讓投資人對復甦前景產生疑問。

德儀投資人關係主管 Mike Beckman 周四說：「關稅的影響很難單獨拆解，因為同時也正發生著一波復甦。所以，究竟這些因素各自發揮了多少作用？」

然而，這並不是德儀高層第一次指出需求可能曾異常激增。在 7 月舉行的第 2 季財報電話會議上，執行長 Haviv Ilan 曾說，可以合理假設庫存不足的客戶，會因為關稅上路的可能性而想增加備貨。

Ilan 當時說，「（需求）在第 2 季已經趨於正常化，而我們目前的日常驅動因素，主要就是周期性的復甦。」

不曾討論政府入股換「晶片法」補助

Lizardi 還說，德儀沒有接觸過美國政府，也沒有討論過由政府入股做為獲得「晶片法案」(CHIPs Act) 補助的條件。

川普政府 8 月初入股英特爾 (INTC-US)，還說考慮把這種「股權換補助」的應用在其他公司上，讓各界擔憂政府之手將介入美國商界。

對此 Lizardi 說：「我們沒有討論或提議過任何類似的事情。我們也沒有在這方面有人接洽。」

德儀在拜登政府任內取得晶片法案補助，Lizardi 表示，在川普政府就任之後，過去六個月僅就現有合約做了些微且有利的「重新調整」。

他說：「他們只是想改一些小地方，但沒有任何從像英特爾這樣的公司聽到的事情。」

根據晶片法案，美國商務部將撥款多達 16 億美元的資金給德儀。

Lizardi 還表示，自由現金流近年來一直受到資本支出增加的壓力。目前德儀仍在回購公司股票，但由於資本支出排序優先，因而放慢執行庫藏股的速度。

德儀 7 月公布的財測未讓投資人留下深刻印象，德儀當時指出，一些客戶對類比晶片的需求低於預期。

德儀重申，旗下五個終端市場當中有四個正在復甦，只有汽車市場仍因需求反彈緩和及更廣泛的經濟不確定性而受阻。

巴隆周刊 (Barron’s) 分析，德儀目前向投資人傳達的訊息是：除了汽車領域以外，整體需求的廣泛復甦已經展開，但仍需要一點時間，才能充分掌握關稅的全面影響。

德儀預定 10 月公布第 3 季財報，屆時可能談論第 4 季展望。