【羅際夫專欄】這些基金 逢低進場 好嗎？(上)

羅際夫

金融市場真的不缺「精彩好戲」，希臘債務及中國股市狂跌戲碼才暫告一段落，未完待續，馬上就有「接檔戲」，主角輪到石油，貴金屬、礦產等原物料商品。油價、金價近來又下探，有些基金投資人覺得機不可失，打算逢低進場了，若問我的意見，我則有不一樣的看法。

先來說黃金，本周金價跌破一盎司1100美元的價格，距離2011年9月的1920年歷史高價幅已超過40%，如果你有勇氣攤開國內所有黃金基金的績效表，你就會發現「整齊劃一」的滿江紅，換算成台幣報酬率，近一個月跌幅有兩成，近一年報酬率至少負35%起跳，近三年虧損有五成，近五年也跌掉了60%，這樣的成績效實在令人覺得難堪。

也就因為跌到這種程度了，於是開始有人鼓勵逢低進場，對於1920時沒買的人來說，1100的價格的確夠低了，但1100之後是不是就不跌了呢？我可沒那麼樂觀。

要談價格，就先來看需求。根據世界黃金協會（WGC）的統計，去年全球黃金需求量比2013年減少了4%，是創2009年以來的新低紀錄，而全球金條與金幣投資總量也少了40%，黃金價格走勢的樂觀派總喜歡說中國人愛金，所以可以撐起需求，但美國財經網站CNBC報導卻指出，全球珠寶商去年黃金需求下滑了10%，其中中國珠寶商需求就驟減33%。

大家對於中國大媽去年「逢低」搶黃金搶到缺貨的新聞應該都還記憶猶新吧，大陸搶不到，連香港銀樓的貨也一掃而空，當時的金價還有每盎司1300美元左右，結果咧？就不用多說了。

中國需求不靠譜，深信金價見底的人就把目標瞄準印度，認為印度的需求也會讓金價有所支撐，同樣來自世界黃金協會（WGC）的統計，雖然印度政府去年實施黃金進口限制，但來自於婚禮與傳統節慶的需求，帶動金飾消費，印度珠寶商去年第四季黃金需求大增19%，全年需求增加了8%，創了歷史新高，也取代中國成為全球最大黃金消費國。但請注意，印度的需求再怎麼強，也補不過中國的弱，這種結果是中國太弱，而非印度太強。

況且，除了需求撐不起價格外，資金撤離也是金價跌跌不休的主因之一。根據媒體的報導，黃金指數型基金（ETF）2013年流出的規模高達880公噸，2014年也有159公噸的水準，資金活水沒了，金價也就臉綠了。本周上海黃金交易所短時間見到5噸的黃金被拋售，更被指為本周金價跌破1100元的元凶。

此外，我認為金價起不來的另一個重要因素，就是美元走強趨勢一時三刻間不會改變。金價走了十二年的多頭，就是因為美國一下降息，一下量化寬鬆，讓美元保持弱勢，於是黃金發揮了取代美元的避險功能，但自從傳出美國要升息，美元開始走強，金價的優勢也跟著煙消雲散，大家試想：既然如此，未來美國確定升息後，美元會怎麼走？而且升息絕對不會只有一次，美元會強還是弱，答案不言可諭。

基於以上理由，我個人認為，金價不是跌破1100美元就沒事，所以，此時逢低承接黃金相關投資標的並不是明智的選擇，黃金基金就是其中之一，從此還可以衍生出，有投資黃金相關產業公司或國家且的基金，像是投資澳洲、南非比重較高的基金，也不宜低接，至於還有那些基金也要比照辦理，為什麼？咱們下周見分曉！