美股面臨高估值壓力，AI需求推動半導體增長與政策不確定性加劇

美光科技 (MU-US) 近日因AI需求激增及DRAM價格回升，上修2025會計年度第四季財測，營收將達112億美元，調整後每股盈餘為2.85美元，顯示出強勁的市場執行力[1]。同時，SK海力士 (SKH-US) 指出專為AI設計的高頻寬記憶體市場將在2030年前年均增長30%，受益於雲端巨頭的穩定需求，顯示出半導體產業在AI熱潮下的強勁成長潛力[2]。這些趨勢不僅反映了市場對AI基礎設施的重視，也暗示未來記憶體產品的需求將持續上升，進一步推動相關企業的股價表現。

當前市場面臨美國關稅與債務的雙重壓力，導致長天期美債殖利率可能上升，儘管市場普遍認為聯準會將降息[3]。隨著美國關稅達到大蕭條以來的最高點，投資者對持久通膨的擔憂加劇，10年期美債殖利率有望攀升至4.30%[3]。同時，川普政府要求輝達 (NVDA-US) 與超微 (AMD-US) 將對中國銷售晶片的15%營收繳交給美國政府，這一新政策引發國際貿易界的震驚，並可能開啟以收費換取出口許可的先例，進一步加深市場對經濟政策合法性的疑慮[4]。在此背景下，投資者對長期持債風險的報酬要求上升，顯示出市場對未來經濟走向的高度不確定性。

根據美國銀行的調查，儘管投資者對全球經濟前景持樂觀態度，但91%的基金經理認為美國股票估值過高，並且「美股七巨頭」成為最擁擠的交易策略，顯示出市場對這些大型科技股的過度依賴[5]。同時，摩根士丹利指出關稅的滯後效應將推升通膨，聯準會在通膨與就業之間面臨兩難，短期內不會降息[6]。此外，川普對俄烏政策的轉變及對中印的關稅擱置，反映出其短期功利主義的政策取向，可能對國際市場造成深遠影響[7]。在印度，政府延長電動車補貼計畫至2028年，旨在提升新能源汽車的市場滲透率，顯示出對未來綠色交通的重視[8]。整體而言，市場在樂觀情緒與潛在風險之間掙扎，未來的經濟走向仍需密切關注。