若川普關稅被判違法 此新興市場或將反彈

《Marketwatch》報導，川普政府預計 8 月 1 日起對巴西商品課徵高達 50% 的關稅，儘管美方與巴西之間維持貿易順差，該舉措仍引發新興市場投資人警戒。然而，若法院裁定此輪關稅違法、且後續針對巴西的新一輪貿易調查未導致更嚴厲制裁，市場預期巴西股匯市將迎來明顯反彈。

美國川普政府今年 4 月 2 日援引《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 對多國啟動所謂「解放日關稅」(Liberation Day Tariffs) ，巴西遭課 50% 稅率，成為受衝擊最重的國家之一。

儘管相關稅率已被美國國際貿易法院 (CIT) 於 5 月 28 日裁定違法，政府仍提出上訴，預計此案將於 7 月 31 日展開審理，結果成為市場關注焦點。

若川普政府在上訴中敗訴，關稅措施可能迅速撤銷，巴西股市有望出現「舒緩式反彈」。

iShares MSCI Brazil ETF(EWZ) 近來表現疲弱，巴西 IBOVESPA 指數亦落後於中國滬深 300 與 MSCI 新興市場指數。與此同時，巴西雷亞爾 (real) 對美元及其他貨幣表現穩健。

此外，美國貿易代表署 (USTR) 已於 7 月 15 日對巴西啟動「301 條款」調查，指控巴西對美國農產品 (如玉米與乙醇) 設有不公平壁壘。若最終祭出新一輪關稅，稅率恐落在 25% 區間，但比 IEEPA 更具談判空間。外界預估該案最快將於 9 月初出爐結果，若巴西願意讓步，可能重演 2020 年越南成功避險的案例。

儘管對外風險升溫，巴西國內政策亦增添不確定性。政府近期調升金融交易稅 (IOF)，部分交易稅率自 1.1% 調升至 3.5%，引發信貸與內需降溫疑慮。通膨率目前為 5.35%，已高於央行 3% 目標。若物價續漲，央行可能將基準利率自 15% 升至 16%，年內仍有四次決策會議。

此外，巴西總統魯拉 (Lula da Silva) 本月初於金磚峰會上呼籲推動「去美元化」，主張各國可逐步以本幣或非美元貨幣進行貿易清算，亦被視為美國啟動 IEEPA 的背景因素之一。

分析指出，若 IEEPA 關稅撤銷、301 調查稅率適度，將有助巴西走出當前低迷。若美國經濟持續擴張，風險資金將可能回流巴西等收益較高市場。儘管當前政經局勢與 2000 年代初期魯拉執政時期截然不同，資金動能與法院裁決仍可能為市場帶來轉機。