今年真會降息2次？鮑爾連18次喊不確定 強調「硬數據」看起來挺好

美國聯準會 (Fed) 本周維持利率在 4.25% 至 4.5% 之間不變，並暗示今年仍會有兩次降息，但《巴倫周刊》報導指出，由於經濟前景仍然高度不確定，且 Fed 主席鮑爾周三新聞發布會上多次提及此點，投資者不應該過於放心。

報導指出，由於美國聯邦貿易、移民和財政支出政策已宣布和預計將發生重大變化，意味利率預期可能會在今年稍後發生變化，換言之，Fed 可能會降息兩次，或更多或更少，或者根本不降息。

針對利率預測，Fed 主席鮑爾周三表示：「真的很難知道這將如何發展。我不知道有誰對自己的預測有這麼大的信心。」他稱，這些預測並不是委員會的計畫或決策，政策也並非固定不變。

根據聯邦公開市場委員會（FOMC）的經濟預測摘要，官員們預計今年將出現停滯性通膨，這意味著經濟增長放緩的同時，通膨率卻上升。鮑爾表示，對於 2025 年實際國內生產總值（GDP）的增長預測已從 12 月的 2.1% 下調至 1.7%。

此外，失業率的預測也上升至 4.4%，高於之前的 4.3%。最引人注目的，是官員們上調 2025 年和 2026 年的通膨預測，預計基準個人消費支出（PCE）價格指數將在年底前上升 2.7%，高於 12 月預期的 2.5%。更重要的是，他們預計通膨要到 2027 年才能達到聯邦儲備的年目標 2%。

考慮到通膨前景，聯準會今年可能偏向保持觀望，放棄任何降息。然而，鮑爾指出，儘管勞動市場目前穩定，但任何大規模裁員的消息都恐迅速拉抬失業率，導致聯準會在今年剩餘時間內多次降息。

短短 60 分鐘的簡報中，鮑爾就 18 次提到「不確定性」一詞，強調前景黯淡，甚至會後官方聲明也直指「經濟前景的不確定性增加」，部分原因是川普政府對進口商品徵收關稅的預期影響。

鮑爾指出，官員基本上認為與關稅相關的漲價影響將是「短暫」的，因此可能有時不需要立即行動，這取決於關稅通膨是否會迅速消退，以及通膨預期是否保持穩定。然而，即使不考慮關稅的影響，今年的通膨也有所波動，因為開年來頭兩個月的商品通膨顯著上升，該變化尚且在關稅影響之前。

鮑爾重申，中央銀行的利率政策能夠靈活應對經濟變化，並強調 Fed 專注的是「硬數據」而非最近顯著下降的情緒和信心指標 (俗稱軟數據)。

鮑爾稱，就業和消費支出等「硬數據」指標仍表現良好。雖然 Fed 不會忽視消費者信心的下降，但調查數據 (即軟數據) 與經濟活動之間的相關性在近年來並不緊密。

對於密西根大學消費者信心調查中長期通膨預期的急劇上升，鮑爾僅輕描淡寫，稱其為「異常值」，並指出其他調查（如紐約聯邦儲備銀行的調查）所測量的通膨預期仍然保持穩定。

由於經濟活動和通膨的觀察，Fed 的觀望態度意味著官員們可能需要幾個月才能獲得所需的清晰度。

惠譽 (Fitch Ratings) 首席經濟學家 Brian Coulton 指出，FOMC 成員已大幅下調經濟增長預測，同時上調核心通膨預測，表明美國進口關稅的激增對經濟的負面影響。這種情況，加上家庭五年後通膨預期的急劇上升，讓 Fed 的工作變得更加困難，這意味著他們將在相當長的時間內不會進一步降息。

RSM 首席經濟學家 Joe Brusuelas 表示，Fed 缺乏行動，恐加劇貿易政策帶來的衝擊。他指出，考慮到貿易衝擊的大小和幅度的不確定性，Fed 的觀望態度將面臨挑戰。對於企業、政策制定者和投資者來說，Fed 的決策主要體現出風險厭惡，直到衝擊的規模能夠確定，並且貿易和金融的新規則確定下來為止。