今年真會衰退？巴倫：投資者參考的經濟指標得換一換

《巴倫周刊》報導，近期的經濟分析中，經濟學家對美國經濟衰退的風險進行了深入評估，主要關注消費者支出、企業投資和勞動條件這三個關鍵指標。

美國關稅政策的不確定性使得消費者和企業的信心受到壓力，儘管如此，投資者在判斷未來幾個月經濟走向時應參考其他更可靠的經濟指標。

根據紐約聯邦儲備銀行發布的 2 月消費者預期調查，27.4% 的美國家庭預計在未來一年內財務狀況將會惡化，這一比例達到了自 2023 年 11 月以來的最高水準。

同時，3 月 11 日公佈的 NFIB 小型企業樂觀指數連續第二個月下降，降至 100.7，創下 NFIB 調查 50 年來的第二高水準。這些數據引發了關於美國可能情緒驅動的經濟衰退的猜測，前總統川普在接受福克斯新聞採訪時表示，他不排除這種可能性。

波士頓顧問集團的全球首席經濟學家菲利普 · 卡爾森 - 斯列扎克 (Philipp Carlsson-Szlezak) 指出，川普的言論使市場產生了混亂，但他強調，過去幾年的數據表明，消費者和企業情緒並不是可靠的經濟指標。他指出，新政府的政策對不同族群的情緒影響各異，只要就業能維持，消費模式就不太可能大幅改變。

在評估衰退風險時，經濟學家特別關注消費者支出。美國經濟分析局的數據顯示，近年來美國經濟成長主要依賴消費者支出，預計 2024 年第四季，消費者支出對美國 GDP 成長的貢獻將接近 68%。零售額作為衡量消費者支出的關鍵指標，1 月月降 0.9%，在假期消費季結束後是意料之中的。 PNC 首席經濟學家加斯 · 福奇爾指出，未來銷售額數據是否會繼續走軟值得關注，這可能反映出聯邦僱員的支出變得更加謹慎，或高收入家庭受到股市低迷的影響。

此外，家庭儲蓄率也成為關注的焦點。惠譽美國經濟研究負責人奧盧 · 索諾拉指出，由於大部分儲蓄來自高收入家庭，這部分消費者的支出對經濟至關重要。如果他們選擇停止消費並增加儲蓄，這將對美國經濟成長構成威脅。儘管目前美國消費者的健康狀況相對穩定，但未來數據的變化值得密切關注。

在企業投資方面，經濟學家同樣在分析企業支出和資本支出，以尋找企業信心低迷轉化為具體行為的跡象。索諾拉回顧了自 1970 年代以來的經濟衰退歷史，發現大多數的衰退都是由企業投資減少引發。儘管今年初的數據表現強勁，1 月資本品新訂單和出貨量成長 3.1%，但企業活動即時數據的取得仍困難。

勞動條件也是評估經濟前景的重要因素。卡爾森 - 斯列扎克表示，勞動市場一直是美國消費和經濟實力的基石。 2 月薪資成長和就業人數保持穩定，儘管薪資作為落後指標，其成長加速通常意味著勞動市場並不疲軟。失業救濟申請人數的變動也是重要指標。截至 3 月 1 日當週，首次申請失業救濟人數減少 2.1 萬，至 22.1 萬，四週移動均線接近去年 12 月的水準。

然而，裁員數量的增加引起了關注。 Challenger, Gray & Christmas 的數據顯示，2 月美國雇主裁員人數達 172,017 人，較 1 月增加 245%。福奇爾強調，儘管 Challenger 的數據具有時效性，但其與就業成長之間的關聯度並不強，他更關注申請失業救濟人數這一更廣泛的指標。

儘管經濟衰退的風險正在上升，福奇爾預計今年經濟衰退的機率僅為三分之一。他指出，判斷經濟衰退是否真的會發生可能還需要幾個月的時間，第一季美國實際 GDP 成長率初值將於 4 月 25 日公佈。預估第一季 GDP 將成長 1.5%，遠低於 2024 年第四季的 2.3%，但不會萎縮。

總之，儘管近期經濟數據的波動引發了對美國經濟未來的擔憂，經濟學家認為，消費者支出、企業投資和勞動條件仍是判斷經濟走向的重要指標。