抄底美股？先不要！買中國、歐洲股票更好

在美股持續下跌的背景下，投資者開始關注是否應該在此時買入股票。自 2 月中旬以來，納斯達克綜合指數已下跌 13%，標準普 500 指數也下跌了 9%。這種情況引發了市場對「美國例外論」是否出現裂痕的討論。

根據《巴隆周刊》報導，Gavekal Research 的負責人 Louis Gave 在 3 月 11 日發給客戶的報告中指出，這次回檔可能不代表買入優質美國成長股的機會。他強調，全球投資者對美國市場的信心正受到新政策和市場趨勢的挑戰。美國反复無常的關稅政策、財政策略以及國家債務等問題，增加了市場的不確定性，使得配置率高且價格昂貴的美國股市面臨壓力。

與此同時，中國和歐洲國家正在積極提振經濟支出，前者的成長前景也有所改善。美國財政部長 Scott Bessent 最近表示，削減支出是對過度依賴政府支出的「脫癮治療」。在此背景下，歐洲股票 ETF iShares Europe(IEV-US) 在今年上漲了近 13%，而中國股票 ETF iShares MSCI China (MCHI-US) 則上漲了 16%，相較之下，標普 500 指數同期下跌了 4%。

推動中國股票上漲的因素之一是 DeepSeek 的人工智慧模型，促使投資者重新評估美國在人工智慧領域的主導地位。此外，中國持續提振消費支出和投資的計畫也是一個重要因素。 Gave 在報告中指出，中國股票正在全球股票配置中爭奪資金。

日本股票也有望受到提振，因日元和日本國債殖利率持續上漲。 Gave 提到，當日元升值且日本允許國債殖利率上升時，日本儲戶往往會將資金匯回國內。

對於歐洲股票的態度也在改變。 Pictet 資產管理公司首席策略師 Luca Paolini 表示，儘管川普政府在關稅和烏克蘭問題上的立場對歐洲不利，但歐洲股票的表現卻優於美股，漲幅達到 35 年來的最大。 Gave 指出，歐洲國家開始實施更具刺激性的財政策略，可能會導致殖利率上升和歐元升值，吸引歐洲儲戶留在國內投資。

Gave 還強調，美股目前的估值高於其他市場，且出現負面動能，而美國國內政策的不確定性仍在上升。相較之下，其他國家和地區的股票動能則變得更加吸引投資。

儘管上述觀點獲得了一些策略師的認同，但也存在值得注意的風險。 Paolini 指出，隨著歐洲股票在最近幾個月的上漲，其相對於美國股票的估值已更接近公允價值，未來漲勢能否持續將取決於德國在未來幾週的動向，特別是德國議員是否決定增加支出。

此外，美國總統川普對歐洲發出的關稅威脅可能在 4 月生效，成為歐洲股票面臨的另一個風險。 Paolini 認為，雖然川普可能不會兌現關稅威脅，但如果其貿易政策確實對全球經濟造成傷害，歐洲和中國將比美國擁有更大的經濟成長空間，而美國則面臨通脹上升的壓力。

他補充說：「如果川普對歐洲徵收 25% 關稅，資金可能會重返美股，但歐洲股票的反彈是由基本面驅動的，而不僅僅是市場情緒。如今，歐洲的改善是實實在在的，政治上也比幾個月前團結得多，歐元也在走強。」