投資人搶購原油期貨以對沖通膨 反而更加刺激物價

投資人紛紛搶購原油期貨，以對沖美國總統川普的貿易關稅可能導致全球通膨再次抬頭的風險，為近期因擴大制裁俄羅斯而引發的油價上漲增添了動力。

石油是一種很受歡迎的通膨對沖工具，因為能源是消費者物價指數 (CPI) 重要的一籃子組成部分，並且還透過商品和服務成本間接影響 CPI。但這意味著搶進原油期貨本身也可能有助於推高消費物價。

美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據顯示，基金經理人已建立起 9 個月來最大的原油期貨淨多頭部位。

管理著 2.2 兆歐元資產的歐洲最大資產管理公司 Amundi 資產策略主管桑德里尼 (Francesco Sandrini) 表示：「如果美國通膨被證明具有更強的抵抗力，那麼這是目前最好的對沖手段。」Amundi 正在增加大宗商品持有量，買進石油和金屬。

在美股年初承壓、指標美國公債殖利率創下 15 個月新高的環境下，石油和其他被視為高風險投資的大宗商品價格通常會下跌，尤其是隨著美元走強對於其他貨幣的持有者來說，它們更昂貴。

不過，今年以來，布蘭特原油和美國 WTI 期貨價格分別上漲了 5% 和 4% 左右，最近交易價格達到六個月高點。

雖然石油交易商關注俄羅斯能源產業新一輪制裁導致的供應收緊，但一些投資人擔心，如果誓言要降低消費物價的川普繼續對墨西哥、加拿大和中國等國家徵收關稅，通膨可能會加劇。

盛寶銀行對 CFTC 數據的分析顯示，基金經理人在能源、金屬和穀物等一籃子大宗商品中的淨多頭部位已升至近 3 年來的最高水平，其中原油合約的需求最大。

高盛表示，與其他大宗商品相比，當消費物價上漲速度快於預期時，能源歷來能提供最強勁的通膨調整回報。

根據美國勞工統計局和歐盟統計局的數據，能源占美國 CPI 的 6.4%，占歐元區 CPI 的 9.9%。

如果通貨膨脹加速，能源價格很可能會上漲，從而抵消損失。不過，對沖基金科赫全球合夥人前總裁布舒耶夫 (Ilia Bouchouev) 表示，通膨對沖可能陷入「惡性循環」：「投資人買進石油期貨是為了對沖消費物價上漲的影響，但這種活動可能推高油價，引發更嚴重的通膨和更多的對沖交易，然後一再循環。」

美國就業報告等近期經濟數據也加劇了人們對通膨的擔憂。密西根大學的 1 月調查顯示，消費者對短期和中期物價的預期都有所上升。

Pictet Asset Management 多元資產聯席主管拉姆吉 (Shaniel Ramjee) 表示：「在強勁成長和通膨持續的雙重影響下，市場現在預計聯準會將更加謹慎。油價上漲對通膨前景來說也不是好兆頭。」

由於股票和債券同時下跌這種不尋常的市場現象出現，人們對那些被認為不太可能同時貶值的投資需求上升。

Legal & General Investment Management 多元資產主管羅伊 (John Roe) 表示：「在一定程度上，大宗商品是一種很好的分散投資工具。」「但如果通膨恐慌引發對成長的擔憂，那麼投資人就會突然陷入困境。」並補充指出，這將對需求產生影響。

根據盛寶銀行的分析，石油市場的反彈也吸引了動量交易基金，而布有耶夫指出，商品交易顧問 (CTA) 通常根據技術指標進行交易，並且絕大多數都押注原油價格下跌，但現在他們卻改變了策略。