台積電法說亮點解析：不止CPO的聯亞、上詮，蛇年具翻倍潛力的還有「它」！

萬眾矚目的護國神山台積電 (2330-TW)，昨日召開法說會，受惠 AI 需求持續強勁下，第四季毛利率達財測高標 59%，單季 EPS 14.45 元，創下單季新高，累計全年 EPS 45.25 元，超過市場預期。展望今年，台積電預估首季美元營收 250-258 億美元，雖季減少 5.5%，但符合市場預估平均值。亮點來了！董事長魏哲家強調，來自 AI 應用成長，2025 年仍是「強勁成長」的一年。

• 2025 年全年美元營收年增 25%。
• 今年資本支出 380~420 億美元。
• CoWoS 砍單是謠言、努力滿足需求。
• 未來 5 年 AI 營收 CAGR 將達 44-46%。

我們由大家最關注的資本支出挑戰歷史新高可知，公司對未來深具信心。而且依以往台積電第一季法說通常偏保守預估來看，既然第一季淡季都估的那麼好了，所以今年 2025 台積電 EPS 極可能不只成長 20%，時序進入旺季後更值得期待。而昨日台積電法說內容跟江江之前預告的大景氣循環 --2023→景氣復甦；2024→景氣成長；2025→景氣擴張不謀而合，也更加確認 2025 年還有更多主升股會浮上抬面。

台積電法說多頭基石奠定，供應鏈股成焦點

至於選股：台積電未來 5 年 AI 營收 CAGR 高達 44-46%，這代表 AI、HPC、都確定是大成長主流，共同需求→CPO 將會獲得市場更多的青睞。本周台積電股價再度來到 1100 元，股價又來到歷史新高附近，基期相對較高，但其供應鏈個股因股本小、基期低，具備更大上漲空間。特別是在 AI、HPC 與 CPO 領域的相關供應鏈，包括上詮（3363-TW）、聯亞（3081-TW）、聯鈞（3450-TW）、萬潤（6187-TW）、漢唐 (2404-TW)、汎詮(6830-TW) 等，未來成長潛力引人注目。所以，江江研究團隊研判 -- 台積電股價重回 1100 元後，接下來會漲最兇的絕對不會是台積電，而是台積電相關供應鏈，以及具低基期的「輝達鏈」+「營運成長股」。

台積電法說看大局：中小型 AI 供應鏈股的潛力不可忽視！

拉積盤後→拉高本益比，接下來將會啟動「比價效應」。拉積盤後→中小型的漲幅將超越台積電許多的歷史又將重演。研判本周台積電階段性任務 (奠定多頭基礎) 完成後，下周封關周將會由投信和內資接手，將是 OTC 中小型股的天下。觀察近期投信重金買進的中小型股 -- 聯鈞、華星光、波若威、聯亞、訊芯 - KY、立積、昇達科、精材、雍智科技等可知，反映市場資金正向具成長動能的個股集中，特別是在 AI、半導體、光通訊相關領域，這將是台股封關前操作上可關注留意的重點標的。

江江研究團隊建議，台積電法說後的市場將由台積電主導的大盤多頭行情，逐漸轉向中小型股的舞台。操作上應注意掌握高低基期的轉換節奏，避免追高漲多的個股，逢拉回進場才是今年的獲利關鍵。總體而言，AI 與 HPC，江江鎖定的六大產業將是 2025 年的主流成長領域，而台積電與其供應鏈股均值得關注。在農曆年前的封關行情中，選擇具成長潛力的主升股進行布局，將是投資人迎接新春行情的重要策略。您若還不知道該如何應對盤勢變化、不知逢低卡位主升股？手上持股不知如何操作。那建議你務必要鎖定江江在 Line @，將有更進一步的訊息給大家了解。想了解還未起漲的市場主流，同步了解大盤多空轉折點及學習預測技術分析，都可加入密切鎖定 Line@粉絲團關注。

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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