美股2024年驅動力是AI 2025年將是GDP

過去幾年，強於預期的美國經濟不斷讓華爾街的預測感到意外。

RBC Capital Markets 美股策略主管卡爾瓦西納 (Lori Calvasina) 指出，雖然現在已經在某種程度上習慣了，但最近的低估與疫情前情況相反；當時對美國經濟的預測往往過高。

在進入 2025 年前，不少策略師正在向於疫情後趨勢傾斜，並看好美國經濟將再次令市場普遍預測感到意外。

卡爾瓦西納表示，「根據最近低估美國經濟成長的歷史，以及明年 GDP 預測正在非常、非常緩慢地攀升的事實，我認為明年 GDP 將成長 2% 至 3%，而不是 1% 到 2%。」她也預計標普 500 指數明年將收在 6600 點。

富國銀行策略師哈維 (Christopher Harvey) 本周發布了華爾街最看多的目標 7007 點，同時強調這是「GDP 上行所帶來的周期性機會」。

如果 2024 年的市場驅動力是 AI，那麼 2025 年的市場驅動力將是 GDP。

美國銀行的股票和量化策略團隊在 2025 年展望報告中也提出類似觀點，預測標普 500 指數到年底將達到 6666 點。該公司的經濟團隊預計 2025 年美國經濟將以年化 2.4% 的速度成長，高於市場 2.1% 的一致預測。

這讓美國銀行看好「對 GDP 敏感型企業」，該投行建議加碼金融、非必需消費品、材料、房地產和公用事業等類股。

美銀策略師蘇布拉曼尼亞 (Savita Subramanian) 寫道：「個股中的機會比指數更多。」「我們特別喜歡具有健康現金回報前景且與美國經濟息息相關的公司：大型價值股。」

卡爾瓦西納也同意這個觀點：「為了讓價值股跑贏大盤，GDP 的運行需要更熱一些。」「我們已經在擴大市場領導地位或轉向價值方面給予高度評價，但還需要總體經濟的配合。」

德意志銀行的查達 (Bankhim Chadha) 是華爾街最看漲的策略師之一，他預計標普 500 指數在 2025 年底將達到 7000 點，他也認為「史上最強勁的經濟背景」將是關鍵驅動因素。

他寫道：「雖然近年來人們普遍認為經濟會出現衰退，但事實證明經濟背景非常強勁，目前低失業率和強勁 GDP 成長相結合的情況在歷史上只出現過 6% 的情況。」「在此之前，在 1960 年代和 1990 年代下半葉，股市也曾表現強勁。」

仔細研究卡爾瓦西納的觀點就會發現，為什麼經濟成長達到或超過正面預期對於股市反彈至關重要。自 1947 年以來，GDP 成長了 5 倍，介於 1.1% 至 2% 之間；那段時間股市僅上漲了 40%，平均下跌 3.4%。同時，在 GDP 成長 2.1% 至 3% 的年份裡，股票有 70% 的機會走高，平均報酬率接近 11%。

因此，雖然一些華爾街策略師經常很快告訴你股市不是經濟，但歷史似乎告訴我們，至少在 2025 年，當經濟開始下滑至 0% 時，這對股市而言通常不是一個積極的信號。也許經濟未能達到 2.1% 以上的成長預期以及可能出現放緩跡象的原因，並不是明年看漲股市的預期。