中國GDP長期可能破5% 蘋果AI落後兩年多

文．洪寶山

10 月 18 日中國公布 2024 年第三季 GDP 年增率 4.6%，比市場預估的 4.5% 略高，但創下 2023 年第一季年增率 4.5% 以來的新低，季增率 0.9%，低於市場預估的 1%，2022 年因為俄烏戰爭與上海封城，該年的 GDP 年增率分別為 4.8%、0.2%、4%、3%，統計 2023 年第一季到 2024 年第三季 GDP 年增率分別為 4.5%、6.5%、4.6%、5.2%、5.3%、4.7%、4.6%。

日本殷鑑在前 中國大動作救市

走出 2022 年的 COVID-19 防疫動態清零政策後，中國的 GDP 年增率要維持在 5% 似乎頗為吃力，過去十一季當中，共計八個季度的 GDP 年增率低於 5%，難怪中國消費者普遍感受到經濟沒有以前朝氣蓬勃的活力。從這角度來看，便可理解為什麼在聯準會九月 FOMC 宣布降息後，中國人行大動作的降準、降息、降房貸利率，以及推創新政策工具支持股票市場。

在十一長假過後，中國財政部宣布將大規模置換地方隱性債，2024 年安排財政赤字 4.06 兆元人民幣，並表示還有較大的舉債空間和赤字提升空間，代表中國官方已經意識到經濟可能陷入通縮不是空穴來風的臆測，如果再不採取積極救市行動，很難說不會步入日本經濟失落的三十年的後塵。

後續效應 消費端觀察雙 11 購物節

中國同樣面臨到當初日本人口老化的問題，而且還有美中貿易戰與科技戰的掣肘，瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤預估，如果在年底之前推出 1.5-2 兆元人民幣的財政刺激措施，並且較快落實其中大部分措施，今年 GDP 年增率有望達到 4.8%。如果 2025 年公布大規模增量財政刺激政策，且美國沒有對中國大幅加徵關稅，2025 年中國 GDP 增速可能達 4.5%。

上證指數從 10 月 8 日的 3674.4 高點拉回到 10 月 18 日為止，始終守住 9 月 30 日的 3087.53~3153.7 點多方缺口，顯示這波政策救市的利多效應還在，接下來就看消費端的觀察指標─雙十一購物節。

iPhone 16 中國開賣大降價

Apple Store 官方旗艦店於 10 月 20 日公布天貓雙十一優惠，10 月 21 日晚間現貨開賣，以舊換新至高補貼 1100 元，加上雙十一優惠後，該店 iPhone 16 系列最高優惠 1600 元人民幣，iPhone 最新款罕見的在中國公開銷售僅一個多月時間就大降價，去年 iPhone 15 系列發表後，蘋果官網直到今年一月才開始限期降價 500 元人民幣。

究竟是外來的和尚光環褪色？還是中國的消費者降級消費，疊加美國消費者延長換機潮時間的需求不佳？總之，弔詭的是，蘋果的股價似乎不受任何利空的影響 (包括巴菲特賣股、大立光表示十一月營收明顯下滑)，繼續維持在市值 3.6 兆美元的歷史高位，等待美東時間 10 月 31 日公布財報。

iPhone 今年第一季中國市場銷售量下滑 19%，於是蘋果在上半年便啟動了降價策略，市場研究機構 Canalys 表示，缺乏 AI 服務、消費者支出減少、競爭加劇等，都是蘋果在中國市場面臨的挑戰。

利空齊集 蘋果市值仍處歷史高位

這回 iPhone 16 降價策略來得快又猛，10 月 18 日根據 Counterpoint Research 資料顯示，iPhone 16 系列在中國開賣的前三周，銷售量成長 20%，Pro 和 Pro Max 機型的銷售量和去年同期相比成長了 44%。

根據 Counterpoint Research 的智慧手機 360 追蹤的資料顯示，今年第三季全球智慧型手機銷售量年增率成長 2%，這是自 2018 年第三季以來首次出現第三季年增率成長的季度。

iPhone 貢獻了蘋果大約一半的營收，iPhone 需求回升可以吸引消費者購買 Apple Watch 等配件或 Apple Music 等訂閱服務，或許果粉對 10 月 28 日 Apple intelligence 上線更新抱有期待，據媒體報導，Apple intelligence 能理解、生成語言與影像，並能夠跨 App 運作。

在文字處理方面，提供更全面的智慧書寫支援，無論是在郵件、備忘錄、Pages 或第三方應用程式中，系統都能協助用戶進行文字重寫、校正及摘要等進階編輯功能。Apple Intelligence 優先支援 iPhone 16 系列、iPhone 15 Pro 及 iPhone 15 Pro Max 等頂級機型，但初期僅支援美式英文介面的裝置。

根據彭博社表示，Apple Intelligence 的首批功能並未激發市場熱烈的回應，儘管 10 月 28 日更新上線，但後續還有二到三項功能要等十二月到明年三月之間才會推出。

OpenAI 的 ChatGPT 比蘋果的 Siri 準確度高出 25%，能夠回答的問題多出 30%，彭博社指出 Apple Intelligence 跟 Google、OpenAI 和 Meta 的最新產品相比，蘋果至少落後兩年多。

美國新 AI 禁令 外資先減碼半導體指標股

10 月 22 日媒體報導，根據美國一份公告，美國禁止投資中國 AI 領域的規定正進行最終檢視，代表相關限制措施即將出爐，公告顯示，這些規定是針對美國向中國 AI、半導體、微電子量子運算領域進行的外部投資，根據以往經驗，這樣的公告代表最快在下周左右就會公布相關規定，特別是 11 月 5 日進行美國總統大選。

根據路透社報導，這項計畫旨在防止美國的資本與專業知識外流，協助中國發展科技，可能被用於支持中國軍事現代化，並威脅美國國家安全。這不知道是第幾次美國對中國祭出科技禁令，短期對於台灣的科技股來說，還是會受到影響。

台積電在 10 月 17 日的法說會表示，所有的 AI 業者都有合作，換言之，美國對中國的新 AI 禁令可能會拖累到台積電，儘管台積電對外聲明強調一向遵循所有法規，但外資還是謹慎應對，除了加碼台指期空單未平倉口數之外，10 月 16-17 日這兩天分別賣超台積電 16937 張、12990 張，10 月 22 日又賣超台積電 6766 張，雖然數量不是特別大，但是很明顯的採取避險策略，擴大範圍的減碼半導體指標股，例如：聯電、聯發科、聯詠、祥碩、創意、穎崴、矽力 - KY、世界、昇陽半導體、辛耘、環球晶、瑞昱、世芯 - KY、日月光投控、旺矽、信驊等。

既然半導體可能短期遭到美國新 AI 禁令的干擾，可以發現三大法人都往 AI 伺服器下游供應鏈與金融股布局，例如鴻海、奇鋐、貿聯 - KY、智邦、鈊象、晟銘電、緯創、欣興、廣達、台達電、華碩、金像電、嘉澤、富邦金、國泰金、中信金、玉山金、合庫金、華南金、第一金、兆豐金等。

美大選、FOMC 會議、APEC 峰會 11 月三大事

時序進入美國科技巨頭超級財報周，AMD 10 月 29 日、Meta 10 月 30 日、蘋果 10 月 31 日，在壓軸的輝達 11 月 19 日公布之前，多頭將迎戰 11 月 5 日美國總統大選、11 月 7-8 日 FOMC 利率會議，過了這關後，就是 11 月 15-16 日的 APEC 經濟領袖峰會，兩岸領袖代表可以同台交流的國際場合，這次代表賴總統出席的是林信義，被黨政人士解讀為對中國釋善意，在中共第二次圍台軍演後能否轉為良性互動，將為年底聖誕老人行情與農曆紅包行情定調。

目前加權指數的上方壓力就是台積電第二季法說會前一日的 23769~23650 點。

來源：《理財周刊》1261 期

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