飆漲！中資券商指數創新高 近6個交易日翻倍

港股周三 (2 日) 迎來大漲，截至收盤時，香港恒指漲超 6%，恒生科技指數漲超 8%。

其中，Wind 中資券商指數暴漲 35%，再創歷史新高，申萬宏源香港漲 206%，招商證券漲超 80%，東方證券、中信建投證券、國泰君安國際漲超 40 %，中信證券、國聯證券漲幅也接近 40%。

分析師指出，隨著資本市場的急速升溫，A 股、港股市場成交量暴增，券商無疑是最大的受益者之一。此前，公募基金股票投資中，對券商板塊的持股處於歷史極低水準，券商股估值也偏低。隨著流動性改善，利好性政策的出台，券商股的估值仍有較大的向上空間。

券商股集體暴漲

10 月 2 日，港股市場持續大漲，在南向資金缺席情況下，港股大市成交仍超 4300 億港元，居歷史第三高。

當日，Wind 中資券商指數全天暴漲 35%，再創歷史新高，近 6 個交易日，該指數的漲幅超過 100%。

數據顯示，9 月 24 日至 10 月 2 日期間，短短 6 個交易日的時間，申萬宏源香港的漲幅達到 719%，國泰君安國際漲幅也達到 189%，招商證券漲幅超過 170%，中信建投證券、中信證券、東方證券漲幅均超過 130%，信達國際控股、中州證券、中金公司、國聯證券、中國銀河、廣發證券漲幅均超過 100%。

有券商分析師指出，券商產業估值極低，估值向上空間大。 2024 年第二季末，公募基金股票投資中券商類股持股僅 0.27%，處於歷史極低水準。考慮到當前券商產業市場悲觀預期已充分釋放，產業安全墊充足，隨著流動性改善、利好性政策出台，券商股估值有望隨市場改善而觸底。

ETF 市場創新高

近期，A 股市場強勢反彈，主動權益類基金績效也快速回暖，同時，國內外資金也藉道 ETF 入市布局。

數據顯示，9 月 23 日至 30 日，短短 6 個交易日內，包括股票型基金、偏股混合型基金在內的權益類基金平均收益率超 12%，全市場 98% 以上的產品實現了正收益。

同時，市場的大幅上漲，也推動了 ETF 規模首次突破 3 兆元。截至節前收盤，ETF 規模達 3.17 兆元，較 9 月初增加 4,559 億元。 9 月 30 日，滬指突破 3,300 點，規模居首的滬深 300ETF 成交額突破 250 億元，創成立以來新高。

外資大轉向

近期，A/H 股市場的飆漲再度點燃了華爾街的「FOMO」（害怕錯失上漲）情緒。外資機構紛紛轉向掉頭，看多中國股票市場。

貝萊德投資研究所在最新市場評論中表示，短期內將中國股票的評級從中性上調至適度超配。

貝萊德認為，即便是在上周的大漲之後，中國股票相對於已開發市場股票的折價依然接近歷史水準，且可能會有重大的財政政策陸續出台，促使投資者重新入市，短期內仍有適度增持中國股票的空間。

摩根士丹利則表示，受上周宣布的一系列刺激措施和信號的推動，中國股市在下一階段可能迎來更為「持續的反彈”，而不僅限於近期的大幅上漲。

大摩補充，「在下一階段，看到了更持續反彈的潛力，估值將達到 2022 年 11 月至 2023 年 3 月的水準。」前提是在更廣泛的增長復甦和消除通縮的努力中，企業獲利改善「進一步明朗」。

券商股估值和持倉仍處相對底部

中金表示，儘管上周券商板塊有所提升，但估值和持倉仍處在歷史的相對底部，前期券商業績同比下滑幅度持續縮窄、頭部券商環比改善跡象較為明顯、股票及債券業務越來越均衡、穩健性在增強，已經來到業績轉折點附近。若市場能維持當前活躍狀態，今年第四季及 2025 年券商業績展望則將更加樂觀。政策組合拳帶來重要催化，重申券商類股投資機會。

展望未來，中金公司指出，券商板塊還有以下催化劑：1、宏觀經濟和財政貨幣政策的情緒催化（尤其是關注財政力度）；2、資本市場相關的改革催化（如平準基金政策、證券基金保險公司與央行之間的互換便利細則落地等）；3、產業內併購整合的事件催化。另外，歷史來看，資本市場產業標的（包括券商、網路券商 / 基金、交易所等）本身在市場活躍之下易被投資者不斷上修盈利和估值，迎來所謂的「戴維斯雙擊」、上漲勢能較強。綜合而言，在目前資本市場產業中，券商板塊的勝率較高、配置性價比較高。

海通證券表示，考慮到市場表現顯著優於去年同期，自營業務較去年同期可大幅改善，券商三季業績可望年增。 2024 年上半年上市券商淨利年減 21%，預計下半年在低基數及市場環境回升的效應下，全年降幅可望縮窄。