鉅亨投資雷達》聯準會準備降息，哪類債券最受惠？

隨著全球經濟增長放緩，各國央行逐步轉向寬鬆貨幣政策，降息已成為市場熱議的焦點。當美國進入降息循環，短期利率下降通常有利債券價格上漲，但面對種類繁多的債券，究竟應該選擇哪一種債券才能在降息環境最受惠呢？

1. 債券種類多如何選？

債券相對於股票來說是一種更為穩定且安全的投資工具，但投資債券仍有其風險性，而投資債券的風險主要可分為利率風險及違約風險。利率風險是指利率上升導致債券價格下跌的風險；違約風險是債券發行人無法按時償付本金或利息的風險。我們將各類型債券按照利率風險和違約風險從低到高進行了明確的分類。如果投資人擔心利率與違約風險上升可能導致債券價格劇烈波動，可以選擇全球或美國的公債及投資等級債券，以獲取較穩定的回報。相反地，若不擔心違約風險，僅擔心利率風險上升影響債券價格波動，可以考慮投資全球與美國的非投資等級債券，以獲得較高的回報。

各類型債券的違約與利率風險分布圖

2. 首次降息，各類債券漲多少？

過去二年來，投資人一直抱持著聯準會降息，債券價格就會上漲的期待。我們實際對 1991 年至今的數據進行回測，結果顯示在聯準會首次降息後，不同債券類別的回報表現各有差異。特別值得注意的是，新興市場債雖在短期內表現落後，但隨著時間推移至降息後的 6 個月及 12 個月，回報率逐漸上升，12 個月後達到 9.1%，美國公債則緊隨其後，12 個月後的回報率達 7.7%。相比之下，美國投資等級債和美國非投資等級債在降息後的 12 個月表現相對平淡，回報率僅有 5.4% 和 2.6%。

3. 有無衰退對債券回報的影響？

進一步比較降息後一年各類債券在有無經濟衰退情境下的回報表現，可發現在未來一年美國經濟無衰退的情況下，各類債券皆呈現正報酬，特別是新興市場債與美國非投資等級債的回報率分別為 27.2% 及 8.2%，遠優於美國公債與美國投資等級債的 2% 及 2.5%；然而當美國經濟陷入衰退時，美國公債和美國投資等級債的表現最為亮眼，回報率分別達到 9.6% 和 6.4%，優於新興市場債與美國非投資等級債的 3% 及 0.7%。

鉅亨投資策略

債券投資二種思路聰明佈局

許多人認為聯準會可能在 9 月降息，而大量買入美國公債。實際上投資人在考量降息的同時，還需評估經濟是否會進入衰退。如果經濟沒有衰退的跡象，投資人應優先考慮新興市場債或美國非投資等級債，但如果投資人預期經濟衰退即將到來，這時才應優先配置美國公債及美國投等債。

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