資金撤出銅市 現貨買家得利

根據路透周一 (19 日) 報導，從銅市撤資的投資人可能在未來好幾個月的時間內處在觀望狀態，讓現貨投資人有了空間，現貨投資人預估未來幾個月內銅最大消費國中國和其他地區需求將惡化，讓銅價承壓。

今年早些時候，基於銅相對於需求的預期短缺，資金瘋狂湧入，引發倫敦金屬交易所 (LME) 的銅價上漲，隨著動能交易員 (momentum traders) 加入競爭，銅價在 5 月升至每噸 11,100 美元上方的紀錄高點，加速這輪漲勢。

與此同時，大宗商品交易商在倫敦金屬交易所買入銅，以履行他們在芝加哥商品交易所 (COMEX) 賣出銅的承諾。

然而，自那以來銅價已下跌近 20%，原因是持續疲軟的製造業活動導致現貨市場重新控制，消費者暫停購買，生產商和交易商將多餘的金屬運往倫敦金屬交易所註冊倉庫。

麥格理 (Macquarie) 分析師 Alice Fox 表示：「需求和精煉產量的更新已將市場推向過剩，比預期還快。」她預估今年銅過剩 26.5 萬噸、2025 年為 30.5 萬噸、2026 年為 43.6 萬噸。

Fox 還說，如果交易所庫存下滑，銅價可能在第四季回升。然而若沒有更快的全球經濟成長提振需求，2025 年和 2026 年更大幅度的過剩意味著這種反彈可能是短暫的，價格可能回落至 8,000 美元。

銅不短缺 但 AI 發展下前景仍佳

LME 期銅在 8 月初觸及每噸 8,714 美元的 4.5 個月低點，因對美國經濟衰退的擔憂以及對聯準會 (Fed) 維持利率過高的擔憂，加劇庫存飆升和需求低迷帶來的負面情緒。

中國今年消耗全球精煉銅供應量的一半以上，估計約 2,600 萬噸，但大部分是用於家用產品的布線，然後再出口，房地產市場的低迷和中國製造業的停滯凸顯銅需求面臨的不利因素。

法國巴黎銀行分析師 David Wilson 稱如果剔除出口，中國的國內需求似乎很疲軟，銅並不短缺，預料今年銅供應過剩 15 萬至 20 萬噸。Wilson 說：「產品製造商已經去庫存了。如果你是一家製造商，對需求和出口前景不確定，你就不會積極補充庫存。」

聯合國旗下國際銅研究小組 (ICSG) 的數據顯示，1 至 5 月銅市場過剩 41.6 萬噸；倫敦金屬交易所註冊的銅庫存已升至 30 萬噸以上的 5 年新高，自 5 月中旬以來成長約 200%。

另外大部分金屬被運往 LME 在韓國和台灣的倉庫。這是因為中國生產商無法在國內市場銷售自己的產品，他們希望利用倫敦金屬交易所高於上海期貨交易所的價格。

南韓釜山、光陽 (Gwangyang) 和台灣高雄的銅庫存總計為 23.91 萬噸，占 LME 銅庫存總量的 78%，而 5 月 16 日分別為 31,925 噸和 31%。

必和必拓智利 Escondida 礦場工人上周長期罷工的威脅一度引起供應擔憂，但周日達成的和解消除了這種擔憂。該銅礦 2023 年的銅產量占全球近 5%。

然而，從長期來看，隨著與人工智慧 (AI) 和能源轉型相關的新技術對銅消費的結構性變化加速，預料銅將出現赤字。

嘉能可 (Glencore) 執行長 Gary Nagle 在最近的簡報會上表示：「我們仍視銅為脫碳的支柱。在 AI 數據中心和綠色基礎設施上的支出非常需要銅。」