美銀：聯準會降息後投資人宜逢低買美債 拋售美股

美國銀行投資策略師哈奈特 (Michael Hartnett) 正在調整其操作計畫，以應對今年下半年的市場變化。

他在上周五 (31 日) 的報告中，建議投資人在聯準會首次降息後，趁美債價格下跌時買入，並賣出美股。根據芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具，聯準會預計將在今年下半年開始降息，而首次降息最有可能在 9 月的 FOMC 會議上進行。

哈奈特的這項建議與其先前「除了債券什麼都可以買」的觀點形成鮮明對比。他先前的觀點是基於人工智慧 (AI) 正逐漸主導美股的假設，這使得其他資產難以吸引投資人的注意和資金。

然而，在相對「溫和」的 4 月核心 PCE 數據未能提振美國科技股後，哈特內特對美債的信心加強。

他指出，「周期性因素總是能戰勝結構性因素，持股、獲利、政策三個因素的利多代表了下半年將逆轉『除了債券什麼都可以買』的交易策略。」這意味著投資人應該「趁美債價格下跌時買入」。

哈奈特認為投資人在 2024 年下半年應將關注點放在美債而非美股的原因如下：

持股：「投資人大量持有現金、投資等級債券、科技股，部分持有 2 年期美債以押注聯準會降息，但沒有人持有 30 年期美債，因為財政過度支出。」

獲利：「美國信貸和股票對『軟著陸』機率上升反應積極；但『硬著陸』機率過低；考量實際零售銷售停滯、全球採購經理人指數 (PMI) 回升停滯以及勞動市場從『明確強勁』轉向『模糊強勁』再到『模糊』，30 年期美債是應對硬著陸的最佳周期性對沖工具。」

政策：「美國消費者物價指數 (CPI) 預計在 11 月美國總統大選前達到 3.75-4.5%；雖然聯準會希望在第一時間降息，但 2024 年的通膨已阻止聯準會降息，延長了其緊縮貨幣政策；至於財政政策，過去 12 個月美國政府實際支出為 6.3 兆美元，但美國總統任期的第 4 年總是政府支出最強勁的一年；投資人認知到財政刺激已經『好到不能再好』；總而言之，未來 12 個月貨幣政策可能更加寬鬆，財政政策可能更加緊縮。」