【富達投信】聯準會排除升息輔以就業市場鬆動，股債收高

重點摘要：

上週聯準會召開利率決策會議，主席鮑威爾排除進一步升息可能，且計劃於 6 月開始降低縮表規模，整體基調偏鴿；另外，美國 4 月新增非農就業人數顯著放緩、失業率意外上升，顯示勞動市場出現鬆動跡象，重新燃起投資人預期聯準會於 9 月降息的期盼，美國十年期公債殖利率下滑 16bps 至 4.51%，激勵股債市表現，此外，蘋果優於預期的財報及大規模庫藏股計劃同樣推升美股走高。展望後市，我們認為股市投資不應只著重在資本成長，也應重視企業所發放的股利，根據歷史經驗，將近一半的報酬來源即為股息再投資所得之報酬，此外，若一間企業股利每年發放且持續成長時，其表現也較佳，因此，長期投資股市應偏好股息收益策略。

經濟焦點：美國 4 月新增非農就業人數大幅放緩，失業率意外攀升

美國 4 月新增非農就業人數 17.5 萬人，低於市場預期 23.8 萬人，及修正後前值 31.5 萬人。整體勞動參與率 62.7%，與 3 月持平，惟失業率意外自 3.8% 上升至 3.9%，另外，影響服務性通膨的每小時薪資成長則出現下滑，年增率從 4.1% 滑落至 3.9%。整體數據皆顯示美國勞動市場不如先前緊俏，已出現鬆動跡象。

若觀察細項，4 月私部門新增就業 16.7 萬人，政府部門僅增加 8 千人；從產業來看，教育及健康護理新增就業 9.5 萬人，是為主要貢獻來源，其他如: 運輸及倉儲業和零售銷售業同樣新增人數較多。值得注意的是，休閒及服務業新增就業人數相較過去數月的增幅明顯出現萎縮，4 月僅新增 5 千人。

市場焦點：美國通膨降溫缺乏進展，聯準會如預期維持利率不變

上週聯準會如預期維持目標利率於 5.25%~5.5%，此為連續第 6 次按兵不動。會後聲明認為近期通膨下滑「缺乏進展」，主席鮑威爾也對今年通膨持續下滑的信心降低，但排除進一步升息的可能，並相信當前利率水準將足以使通膨回到目標區間。惟鮑威爾並未透露今年是否降息，仍強調政策將仰賴經濟數據走向。另一方面，聯準會預計於 6 月放緩縮表，每月公債贖回上限從 600 億美元降至 250 億美元，機構債和機構 MBS 每月贖回上限維持 350 億美元，到期超過此上限之本金將再投資公債。

我們認為雖然鮑威爾淡化升息風險，惟需求維持強勁，因此通膨亦將具有黏性，若持續維持當前經濟情勢，市場對於不著陸之預期風險將持續升溫。目前期貨市場預估聯準會於 9 月才有降息的可能，且全年降息幅度 1 至 2 碼。

富達觀點：股市長期投資首重股息收益策略

■ 股息和資本成長一樣重要：無可否認，成長股在人工智慧的趨勢下，帶動疫情後的股市漲幅，但長期以來，將傳統企業所發放的股利進行再投資，和資本成長一樣重要。以 MSCI AC 世界指數為例，股息再投資收益即佔整體報酬一半，儘管各區域仍依股利政策不同而有出入。歐洲企業通常優先考慮向股東支付現金股利；亞洲企業近期有對股東較為友善的措施；美國企業管理層則偏好股票回購。

■ 可持續成長的股息更為重要：根據過去經驗，股息持續成長的公司通常有較佳的表現。以 MSCI AC 世界指數為例，過去十年間，股息每年持續成長的「股息貴族 (Dividend Aristocrats) 」，除了表現優於整體指數外，也有較低的波動度。而許多企業手握現金，投資於核心事業外的領域，或進行不適合的併購，反而會損害自身價值。無論當前市場環境，一個好的經理人將懂得資產配置，並可長期支付不斷成長的股利，推動長期報酬。

相關基金:
富達基金 - 全球多重資產收益基金
貝萊德環球資產配置基金
富蘭克林坦伯頓全球投資系列 - 全球平衡基金

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