法巴投顧：歐洲6月將重啟降息循環 高評等企業債將走出低谷

在台股一片腥風血雨下，法銀巴黎投顧今 (16) 日舉辦市場展望記者會，法巴永續高評等企業債券基金經理人 Yrieix de James 來台解說市場概況，他認為歐洲央行將比美國領先從 6 月起即開始降息，下半年歐、美進入降息循環，過去 2 年因升息而出現較大壓力的投資等級企業債券可望走出低谷，重啟另一階段的正向表現。

Yrieix de James 表示，歐洲企業基本面仍十分強勁，且企業帳上坐擁龐大現金，即便景氣循環開始下行，投資級企業的體質依舊良好。目前整體與核心通膨持續下降，因此預期歐洲央行將從 6 月起降息，存款利率可望從今年的 4% 到 2025 年降至 2% 以下，這將可支持公司債於 2024 年締造正回報，且歐元投資級企業債利差收斂空間預計將大於美國投資級企業債。

Yrieix de James 說明當前歐元投資級企業債之投資策略 : 1) 維持加碼歐洲銀行，因為區域型銀行的信用品質與評等持續改善；2) 青睞評等較低之投資級企業債，聚焦盈餘有望持續成長之產業，同時把握具吸引力之估值標的。

在美國方面，Yrieix de James 表示僵固的通膨、強勁的勞動市場、及有韌性的美國經濟等因素，令聯準會不急著鬆綁貨幣政策，今年以來的降息機會已由去年底的 6 次降為 3 次。以供給面而言，企業已於 20、21 年利率低檔期間大幅進行融資，今年雖仍大量發債，但整體市場公司債淨發行金額預期將減少。

而在需求面上， 2022 至 2023 年貨幣政策緊縮對市場造成極大的衝擊，美國經濟軟著陸展望，整體殖利率仍處於歷史相對高檔，境內外資金持續流入投資級企業債券。Yrieix de James 預期， 2024 年資金將持續流入並支持美國投資級企業債的表現，而降息將令現金的吸引力下降。

Yrieix de James 持續看好美國投資級企業債，因為供需面將支持信用利差，同時企業基本面將反映「軟著陸」的經濟情境。目前較青睞金融產業，因為基本面與估值仍具吸引力；BBB 級債券優於 A 級債券。

Yrieix 於 2023 年 2 月加入法國巴黎資產管理倫敦辦公室，負責美國投資等級債券策略。在加入法國巴黎資產管理之前， 於 2019 年曾任職美國 AXA Investment Managers Inc.，負責保險和再保公司之美國投資等級債。