AI伺服器、AI PC引動巨大商機  華碩、技嘉、廣達漲聲響起

撰文：廖政童

自從 ChatGPT、Copilot 推出後，全球開始聚焦 AI 領域的發展，生成式 AI 的強勢崛起，引領 2023 年成為 AI 元年。而進入 2024 年之後，科技巨頭們繼續加大 AI 方面的投資力道，AI 伺服器、AI PC 可望貢獻顯著的成長動能，整體 AI 市場將在 2024 年迎來加速成長，長線展望十分樂觀。

根據研調機構 Precedence Research 的預測，2032 年 AI 市場規模將跳升至 2.58 兆美元（約台幣 77.4 兆元），2022～2032 年 CAGR（年均複合成長率）高達 19%，成長性驚人，整體 AI 商機龐大，是全世界都不可忽視的重要機會。

華碩產品組合轉佳  推升獲利表現

華碩（2357）一開始以生產主機板起家，後來跨入 NB、3C 消費電子、網通領域，並創立品牌「ASUS」行銷全球，目前為全球第 5 大 PC 品牌廠。

華碩將大幅受惠 AI PC 的商機，公司有超過 6 成的營收是與 PC 相關，看好 AI PC 問世會推升營運表現，加上 Windows 12 升級的帶動，2024 年整體 PC 市場可望迎來一波強勁的換機潮。

而且近期華碩已推出 AI 筆電 Zenbook 14 OLED，搭載最新的 Intel Core Ultra 處理器，用戶可享受全新的 AI 體驗並顯著提高生產力，未來公司將繼續推出更多 AI PC 以搶攻巨大商機。

在伺服器方面，華碩管理層對於 5 年內成長 5 倍的目標不變，AI 伺服器與全球 GPU 龍頭 Nvidia 合作關係密切，也已接到新加坡、印度、越南的訂單，2025 年營收比重有望衝上雙位數，產品組合進一步轉佳，未來成長性無虞。

除了 PC 業務之外，華碩也積極布局新領域，於 2023 年 6 月開賣 ROG Ally 電競掌機，主打可支援各式平台且機身輕薄，營收貢獻約可達每季 50 億～100 億元，2024 年銷售量將繼續攀升，ROG Ally 可望成第 3 大成長動能。

除了 PC 業務大幅受惠，AI PC 問世及強勁的換機潮，伺服器、ROG Ally 電競掌機的業務也扮演華碩新一波的成長動能，前景樂觀。CMoney 研究團隊預估華碩 2023、2024 年 EPS 為 23.3 元、32.8 元，本益比有望朝 17 倍靠攏。

技嘉主機板、顯示卡、伺服器  3 產線挹注成長動能

技嘉（2376）為全球第 2 大主機板（MB）、國內第 2 大顯示卡（VGA）廠商，並以自有品牌 Gigabyte 生產及銷售，在 PC 方面，技嘉以次品牌 AORUS 製造和銷售電競相關產品。

展望 2024 年，3 大產品線中的伺服器將成技嘉關鍵的成長動能，特別是在 AI 伺服器方面，H100 的貢獻強勁，以及 L40S、AMD MI300 的挹注，加上美系 CSP 積極投入 AI 發展，有機會爭取到更多客戶，可望帶動營收表現進一步走揚，在 AI 伺服器出貨順暢的情況下，AI 伺服器營收占比上看 25%，將帶來強勁的營運動能。

看好 AI PC 的強勢崛起將推動主機板的升級，作為全球第 2 大主機板廠商的技嘉有望大幅受惠，加上 2024 年會迎來強勁的換機潮，進一步提高消費者對於升級主機板的需求，出貨量成長性可期。

而在顯卡方面，近期 SEC（美國證券交易委員會）已正式通過 11 檔比特幣現貨 ETF 的申請，可望吸引更多機構投資人進駐，比特幣 ETF 市場規模上看千億美元。市場看好在比特幣 ETF 通過後，比特幣市值有望成長超過 5 成，整個加密貨幣市場也將一同上漲，連帶推升顯卡挖礦的需求。技嘉的營收占比超過 35% 來自顯卡，隨著庫存趨於健康、需求逐步加溫，顯卡業務將成長 10% 以上。

看好技嘉伺服器、主機板、顯卡業務皆可迎來成長，並以 AI 伺服器為主，營收占比可望達 25%，貢獻逾 400 億元營收，成長動能十分亮眼。CMoney 研究團隊預估技嘉 2023、2024 年 EPS 為 8.1 元、14.4 元，本益比有望朝 20 倍靠攏。

廣達伺服器放量營收逾 7 成  預估本益比朝 20 倍靠攏

廣達（2382）為全球最大的 NB 代工廠，目前市占率超過 30%，主要產品為 NB、桌上型電腦、伺服器等。在客戶方面，廣達的 NB 客戶包括全球前 6 大品牌廠，而 Microsoft、Meta、Google、Amazon 則為伺服器客戶。

AI 伺服器為廣達 2024 年最主要的成長動能，目前樂觀看待台積電（2330）CoWoS 產能開出後能有效緩解 GPU 的缺料問題，2024 年第 2 季後，AI 伺服器可望順利放量出貨，加上 4 大 CSP 的資本支出持續擴增，看好 AI 伺服器營收比重不斷攀升，預期 2024 年營收占比將大增至 3 成，未來有望繼續貢獻強勁的成長動能。

在 AI PC 方面，廣達作為全球第一大的 NB 代工廠，隨著整體 PC 市場迎來強勁的復甦，加上大客戶 HP 將推出 AI PC，整體出貨量有望進一步增加。且相比於一般 NB，單價較高的 AI PC 滲透率未來會不斷拉升，成長性良好，將為廣達帶來可觀的營收表現。

廣達在車用方面也頗有建樹，產品包括 ECU（電子控制單元）、ADAS（先進駕駛輔助系統）等，主要客戶為特斯拉（Tesla），占比約為 7～8 成，目前也有部分產品出貨給 GM（通用汽車），非 Tesla 客戶營收貢獻持續提升，而廣達的車用業務毛利率較高，將帶動整體產品組合轉佳。2024 年車用占比可望大幅成長至雙位數，將貢獻上千億元營收，整體車用成長動能十分強勁。

看好 2024 年廣達將迎來 3 大成長動能，其中 AI 伺服器營收有望年增超過 7 成，加上車用產品線占比大增至雙位數也能顯著改善產品組合，進一步推升獲利表現。CMoney 研究團隊預估廣達 2023、2024 年 EPS 為 10.2 元、12.8 元，本益比有望朝 20 倍靠攏。

來源：《Money 錢》197 期

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