中國股市狂飆誰最樂？答案竟然是…

(圖:AFP)

中國股市今年來大漲近 1/3，但最大獲益者卻並非投資人或是一般陸股企業，而是北京政府：其持有的數百間國有企業的股票，帶來好幾億元的帳面獲利。如今，中國當局希望股市上漲的正面效應能擴散至經濟體，並協助改善負債累累的國有企業財務體質。

《華爾街日報》週一 (18 日) 報導，在陸股這波漲勢推動下，中國中央及地方政府持有股份的近 1000 家企業總市值已暴增逾倍，至上個月躍增至 35.3 兆元人民幣；而北京當局也一再透過官方媒體對於股市熱潮發表正面言論。

南方基金經理人楊德龍便指出，中國領導階層對於股市的看法已有根本上的改變；他們過去傾向認為那是投機炒作的領域，如今則利用它來推動經濟成長及改革。一名上海散戶投資人也直言，這股牛市「完全是政府帶頭的」。

分析師們認為，北京最大的心願之一，是股市多頭能協助企業處理資產表上的巨額債務。股價上漲之所以能減輕企業債務負擔，因為公司資產的相對價值提高了：這些企業若在股價上漲後賣出，就有資金來降低債務水準。

根據 CEIC (司爾亞司) 提供數據，中國國有企業目前負債水準高達總資產額的 65%，在陸股中數一數二的高，相較於 2007 年股市觸頂時只有 58%。而法國巴黎銀行投資夥伴 (BNP Paribas Investment Partners) 大中華區股票部主任 François Perrin 指出，較為健康的水準是 50%。

Perrin 表示，如果要達到這樣的負債水準，中國政府需要找到逾 15 兆元人民幣 (2.42 兆美元) 的財源，「這是一筆規模非常龐大的數字。但若資本市場相對健全，便較容易來消化這樣的籌資需求」。

中國國有企業如果能夠降低負債水準並增資，將能更容易達成北京政府希望他們透過收購及整併來提高競爭力的目標。報導指出，中國國有企業多達 10 萬多家，北京當局希望將他們重組。