中國三大航空公司營運改善 券商看好後續表現

受益暑期出行熱潮將至，中國航空股近日走強。根據此前中國民航局數據，今年 5 月份，航空運輸市場延續平穩恢復態勢，中國國內客運規模比疫情前的 2019 年 5 月增長 2.6%。

三大航空公司運力投入接近 2019 年同期

數據顯示，中國民用航空運輸行業市場集中度比較高，中國國航 (601111-CN)、南方航空 (600029-CN) 和中國東航 (600115-CN)，3 家航空公司合計市場份額占比在 70% 左右。

可用座位公里數是衡量航空公司客運運力投入（高低）的重要指標，計算方式是用飛行公里乘以可出售座位數量。

中國國航、南方航空和中國東航，3 家公司今年 5 月可用座位公里數分別是 256 億人公里、263 億人公里和 208 億人公里，比 2022 年 5 月分別增長 3.29 倍、1.81 倍和 4.65 倍。3 家公司運力投入分別相當於 2019 年 5 月的 106%、94%、93%。

旅客周轉量高低，是以收入客公里來衡量，具體算法是一家航空公司的飛行公里乘以收費旅客人數。中國國航、南方航空和中國東航，今年 5 月旅客周轉量分別是 174 億人公里、198 億人公里和 146 億人公里，分別相當於 2019 年 5 月的 90%、87% 和 80%。

這一數據與 2019 年同期相比雖然還有差距，但與 2022 年 5 月相比，分別增長 4.1 倍、2.5 倍和 5.5 倍。

以旅客周轉量除以運力投入所得的百分比，是客座利用率，中國國航今年 5 月份客座利用率 68%，南方航空和中國東航各為 75% 和 70%，仍比不上 2019 年 5 月，但較去年同期分別增長 10.9 個百分點、14 個百分點和 9 個百分點。

法人看好航空營運回升

興業證券點評航空公司 5 月運營數據時說，供給端和需求端均已超過 2019 年，客座利用率仍有差距，但隨著國際航線復甦攤薄國內運力，預計客座利用率的差距將不斷收窄。

國信證券觀點和興業證券有相同之處。這家券商認為，低基數下各家航空公司各項運營指標全面大幅提高，相比 2019 年同期數據，同樣表現良好。

中國國航、南方航空和中國東航，3 家公司 2022 年淨利潤虧損創出歷史新高。今年一季度淨利潤雖然尚未扭虧，但營業收入已經回暖，同比大幅增長，營業收入增長率在 59% 至 95% 之間。

國信證券預測，隨著高考結束，端午假期及民航傳統暑運旺季逐步臨近，民航景氣度有望回歸上升趨勢。