擔心歐洲銀行業骨牌效應 CDS市場關注德意志銀行

雖然這波銀行業風暴的負面消息都集中在瑞士，但信用市場卻高度關注德國的德意志銀行 (Deutsche Bank)，德銀五年期信用違約交換 (CDS) 的單日震盪居歐洲銀行業之冠，價差擴大幅度甚至超越買下瑞士信貸 (Credit Suisse) 的瑞士銀行 (UBS)。

華爾街日報 (WSJ) 報導，標普全球 Market Intelligence 的數據顯示，瑞銀周末在政府斡旋下被迫與瑞信緊急聯姻，消息宣布後，反映擔保瑞銀債務違約成本、面額 1 萬歐元的五年期 CDS 報價，從上周五的 117 歐元大漲至 175 美元。

這代表擔保瑞銀債務違約的信用成本，已竄升至 2012 年 7 月以來最高，當年正值監管機關調查 Libor 醜聞和歐債危機的高潮。不過以價格來看，瑞銀 CDS 報價仍與其他大型歐洲銀行相當，包括德銀。

彭博總經策略師 Simon White 撰文指出，過去一個月以來，德銀 CDS 價差擴大的速度，幾乎和瑞銀相當。

德銀營收在過去十年當中持續下滑，公司治理遭到質疑，德國銀行監管機關 BaFin 正因洗錢醜聞調查德銀的內控。

雖然德銀這兩年開始有起色，營收和獲利能力都有所改善，但遠遠追不上其他歐洲銀行業者從去年夏天展開的股價漲勢，德銀的股價淨值比 (PBR，股票估值指標之一) 仍低。

White 表示，相較於 2008 年金融海嘯，目前危機蔓延的風險低很多。不過當風險蔓延本來就沒有邏輯可言——瑞信的一級資本適足率 (Tier 1 capital ratio) 高於德銀，就是最好的例子。CDS 市場波動，仍是觀察銀行體系壓力點的來源之一。

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