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巨大50年第1次延票 杜綉珍財務出身,看到什麼才非做不可?5關鍵解密

今周刊 2022-12-24 09:20

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巨大董事長杜綉珍。(圖:今周刊)

撰文 ‧ 段詩潔、黃阡阡

一向是台股績優生的自行車龍頭巨大集團,日前才風光舉辦 50 周年慶典,卻因為一紙通知供應商延票公告,面臨空前危機,是海嘯還是逆風?

一紙通知供應商延後票期的公告,讓資優生巨大市值一天蒸發逾 70 億元!

「所有客戶幾乎同時要求延後票期至 120 天!」「即起自 2022 年 12 月至 2023 年 3 月出貨至巨大之全球製造廠之貨款,依現行票期之制度下,展延 45 天!」12 月 12 日,一紙自行車龍頭巨大發給供應鏈的信件外流,在市場上瘋狂轉傳;隔日,巨大盤中股價一度跌停,單日市值跌逾 70 億元。

很難想像,在此之前,不論今年前 11 月合併營收高達 864 億元、前三季 EPS(每股稅後純益)達 15.01 元,逼近去年全年的 15.81 元,巨大營收與獲利都雙雙創下同期新高。

現況》獲利創高、滿手現金 

不只如此,截至第三季底,巨大現金及約當現金仍有 132.2 億元,不但比去年底的 77.14 億元大增 71%,更創下歷史新高;且剛完成現增與公司債募集 67.5 億元,近兩百億元的現金應付貨款理當無虞。

明明是獲利大好、滿手現金,資優生究竟怎麼了?

最關鍵的,就是庫存水位急遽拉高,這也是讓市場炸鍋的原因。巨大去年第一季的庫存金額僅 182.9 億元,到今年第一季增加至 338.7 億元,第三季則拉升至 374.9 億元。

市場當然也充滿疑問,首先,為何是這個時間點,要找協力廠展延票期?同業直言,巨大這次是 50 年開業以來首次延票,而公開發行後現金增資、發公司債也是第一次,原因一方面就是庫存,也是因為越南這塊地。巨大集團在越南平陽省購置現成廠房改建、已裝設生產設備,目前正在小量試產,預計明年第一季投產;更已買好一塊達 10 公頃的土地,為未來進一步擴廠預做準備。

第二,為何是 45 天,而不是更長或更短?同業透露,一般廠商已經開 90 天票期,加上 45 天就是 135 天,有一定壓力,這日期也已是一般供應商能展現的「最大支持」。

第三,對巨大來說,這件事現在非做不可嗎?「杜綉珍(巨大董事長)有財務背景,看到未來的狀況,當然更保守。客人要求請他們支持延後付款,客人要延我,我當然要延供應鏈。巨大這麼大,一定是大客人去延貨款,加上庫存水位這麼高。」在同業眼中,與供應商共榮共好,本來就是很自然的事,只是這封信被流出來了,算是意外。「內部發這封信的嚴謹度,應該更小心。可能想說我是老大,要求廠商是很合理的,沒想到廠商沒辦法接受。」

巨大發言人李書耕回應,其實在公司內部已經討論一陣子,畢竟庫存不是一天發生,一直在討論什麼時間點應該做什麼,預防性措施方法造成供應商抱怨,「這次做的不好,在溝通上有點粗糙,是內部管理問題,應該有些流程,例如事先溝通、面對面或打電話,而不是一封信;傷害已經造成,也帶來市場上的紛擾,相當抱歉。」

第四,為何巨大沒有更早發現問題?還是應變不及?忽略了隱藏的市場變化與風險?

「去年組車廠對疫情沒把握,所以我們會擋供應商的貨,但是巨大看到了疫情會有反需求,所以只有巨大有貨可以供應,這就是策略和遠見不一樣。」業界認為,以巨大過去的表現,不會沒有應變能力,「庫存水位大家都知道,巨大也知道客人的需求,甚至在越南有擴廠動作。巨大如果沒有知覺,就不會辦現金增資、發公司債,現在才有充足的現金流。」

來源:《今周刊》 第 1357 期
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