全球第二大ABF廠的比價效應

自 11 月開始外資陸續歸隊，加權指數始終在萬五附近震盪，時序進入 12 月，外資陸續放假，預期台股整體買超將會有所下降，以往的 12 月都是內資說了算，而內資為首的投信，自今年從萬八跌下來開始，就不斷加重買超力道，投信與外資土洋對作了一年，終於在年底揚眉吐氣了，上個月投信不僅持續買超，12 月短短四個月投信已經買超了 68.04 億元，以買超的量來評估投信成本約在萬六附近，因此推斷 12 月仍有聖誕行情，若指數到萬六反而要留意投信的賣壓。

今年因為終端電子需求疲弱，但因著強勁的伺服器和交換機升級趨勢，以及車用的相關需求，帶動 PCB 市場受惠，銅箔載板廠台燿及台光電受外資青睞，同時，ABF 載板也因為跌至谷底，反而出現投資拐點。據外資報告指出，ABF 和 BT 載板需求在短期內受到 PC 和智慧手機需求放緩的影響，但仍看好長期前景將保持穩健。

台灣 ABF 三雄股價嚴重低估

我看好台股的 ABF 產業整體股價遭到低估，理由很簡單，近期不少工業用 IC 設計公司與半導體廠確定維持長約，同時也保留預定先進封裝所需 ABF 載板產能。全球第二大載板廠 IBIDEN，如附表所示，按近四季去算，IBIDEN 本益比將近 15 倍，但台灣的 ABF 三雄僅在 8~11 倍之間，本益比相當低。從股價來看 IBIDEN 也已經漲到年線了，但台灣的 ABF 三雄剛突破半年線不久，我看好 ABF 三雄有機會補漲比價 IBIDEN。

欣興 (3037-TW) 表現雖不如南電，但產能是三雄之中最高的。欣興 10 月營收 133.76 億元，月減 1.2%、年增 33.1%，為歷年同期新高，也是單月歷史次高。累計今年前十月營收達 1171.75 億元，年增 39.4%，主要受惠於新產能穩步開出與 ABF 載板需求仍穩定，公司看好第四季表現至少與第三季持平，甚至有機會更好，股價同樣在站上季線後，帶量突破長紅，底部確立。公司受惠高階 ABF 載板訂單持續湧入，帶動產品組合轉佳，且今年 11 月開始新增美系高階 ABF 載板訂單效益將開始顯現，雖產品組合優化也有利於營運表現。

南電 (8046-TW) 營收從六月開始，一路創新高到 10 月， 10 月營收 60.05 億元、月增 1.66％、年增 17.7％，累計前十月營收 529.48 億元、年增 24.42％，已超越去年全年。以第三季表現來看，南電單季稅後純益 55.17 億元，較去年同期成長 77.2％，EPS 達 8.54 元，前三季稅後純益 142.65 億元，年增 103％，EPS 22.08 元。繳出漂亮成績單的南電，股價也在突破季線後出現帶量長紅，若有拉回可留意，股價超跌太多委屈了。

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