德銀：日本殖利率曲線控制已徹底失敗

日本央行正對外匯市場進行大規模的干預，防止日元劇烈波動，但這可能是向一個已被炸開的㺉倉，不斷地補入糧草。

在外界聚焦的日元匯率背後，日本殖利率曲線控制 (YCC) 已經多次失敗，10 年期殖利率遠高於 0.25% 的防守紅線。

德意志銀行外匯研究全球主管 George Saravelos 本周撰文表示，無論從何種層面看，日本央行的 YCC 策略已經徹底崩潰，並使得干預日元的行動變得毫無意義。

Saravelos 指出，目前只有三種符合日本央行固定利率購買業務的 10 年期國債的殖利率，位於 0.25% 的殖利率上限之下。而在目標期限兩側到期的債券，殖利率均已遠高於這一央行設定的上限。

這一情況正顯示，這三種特定債券現在已由日本央行幾乎完全擁有，等截止日來臨，將沒有人願意以日本央行指定的購買「價格」出售這些十年期債券。

Saravelos 表示，如果不是日本央行無限制的固定利率招標和更廣泛的量化寬鬆政策，整個日本公債殖利率曲線可能會大幅走高。

Saravelos 指出，當美元兌日元走高是由日本央行自身政策推動時，日本當局的任何外匯干預都將不起作用。

他形容，日本央行正在做兩件完全相反的事：前一天還竭盡所能阻止日元暴跌，第二天的操作，就釋放了消防水管，註定會使貨幣創下歷史新低。

據《Zero Hedge》報導認為，由於進入了 MMT(現代貨幣理論) 和直升機撒錢的最後階段，日本央行除了繼續捍衛 YCC 政策，也沒有其他選擇了。