美對中晶片出口管制+周期性衰退 分析師估半導體產業還會更慘

美光與三星等公司對半導體需求發出一系列警告，迫使華爾街分析師以 2008 年以來最快速度下調獲利預期，同時警告美國對中國擴大晶片出口管制再加上周期性衰退的影響，未來狀況可能還會更糟。

半導體產業在不到一年的時間經歷由盛轉衰的過程，現在正準備迎接一場風暴，外界預估這場風暴將衝擊從記憶體晶片、半導體設備到電腦處裡器製造商所有企業。

費城半導體指數自今年以來累積下跌 42%，有望創下 14 年來最差年度表現，該指數表現低迷主因是需求大幅下降影響。

研調機構顧能（Gartner）數據顯示，全球個人電腦市場第三季出現有記錄以來最大幅度下滑，原因是經濟不確定性和庫存積壓連續第四季影響出貨量。

另外對晶片製造商的初步預測也透露不詳訊號，因為三星、美光 (MU-US) 和超微 (AMD-US) 皆有庫存過剩問題，近期陸續發布營運預警。

彭博匯編數據顯示，過去三個月市場對半導體產業獲利預期下調 16%，與此同時花旗分析師預估隨著危機加深，費城半導體指數還會進一步下跌。

花旗分析師 Christopher Danely 警告要注意狀況可能會變得更糟，預估恩智浦半導體 (NXPI-US)、德儀 (TXN-US) 都將發出訂單疲軟預警，而這只是衰退的開始，每家公司 / 終端市場都會感受到這點。

儘管半導體股票估值受到打擊，但仍高於前幾輪市場周期的低點，支撐花旗分析師認為費半指數還有進一步下跌空間的觀點。費半的預期本益比為 13.3 倍，而 2018 年的低點為 11.3 倍。

盛寶銀行股票策略主管 Peter Garnry 表示，這種需求放緩是戲劇性的，暗示消費電子產品需求迅速惡化。費城半導體指數估值水準以接近新冠疫情時期的低點。

除周期性衰退外，美中兩國間的緊張關係也加劇半導體業的困境。華府上周宣布對北京政府擴大晶片出口管制，這些限制恐讓輝達 (NVDA-US)、台積電 (2330-TW)(TSM-US) 承受莫大壓力。

明年重返榮耀？華爾街看法不一

雖然所有壞消息都對半導體產業不利，但仍有個好跡象：通常情況下股票在獲利低谷前就股價就已經觸底，這代表在明年轉折前下行空間不多。

摩根士丹利預估，這股潮流將由亞洲開始轉變，到明年下半年半導體產業將恢復成長。

該行 Joseph Moore 分析師領導的團隊在報告中寫道：「我們認為亞洲股市能比美國股市更快走出低迷，因為多數美國股市甚至還沒開始下跌，儘管其跌幅很大。」

然而並非所有投資人都對晶片產業能如此迅速復甦持樂觀態度。獨立研究機構 Radio Free Mobile 創始人 Richard Windsor 表示，半導體產業的轉捩點可能要到 2024 年通膨降溫，晶片需求回升的時刻才會到來。

Windsor 也說，即使是對需求急遽下降的記憶體晶片製造商來說，也不可能知道何時觸底以及會有多劇烈。

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