台、日貨幣連貶對企業有何影響

年以來台、日的貨幣雙雙連貶，台幣從年初 27.4 兌一美元來到近期突破 28.8 已近 5.1% 貶幅，而日圓則是年初從 114 附近一直到近期突破 125，幅度也來到約 9.64%，這對於本土企業來說，無疑都會造成一定程度的影響，雖然經年累月之下，企業也都有一定程度的匯率避險，像是大股本的公司，匯損能影響的程度就相當有限，不過近期這種急貶的走勢，對於毛利率較低且股本較小的公司，通常就很容易帶來短線明顯的利差益，舉例來說，本土企業的營收款項除了新台幣之外，通常都有很高比重的美金收入，假設 A 企業收了一千萬美元的營業收入，下面我們就以年初 27.4 以及近期高檔 28.8 的匯率來計算比較，

NT10,000,000 X 27.4 =274,000,000

NT10,000,000 X 28.8 =288,000,000

從上述結果來看，企業轉換的時間差若是如上述設定時，兩者轉換成台幣之後的利差就是 NT14,000,000，又假設企業的資本額為五千萬，稅後淨利率為 20% 時，那麼每股 EPS 的差異就會來到 0.056 元 (如下方計算)。

274,000,000 X 20% /50,000,000 =1.096 即 EPS 10.96

288,000,000 X 20% /50,000,000 =1.152 即 EPS 11.52

EPS 差 = 11.52-10.96=0.56

但反之如果今天匯率不是貶值而是升值，那麼對上述假設對 A 企業所造成的影響就會是負值，另外可能影響的還有負債的部分，不過以台資企業來說，一般負債的幣別都是以新台幣居多，所以只要上述提到營收兌換的時機拿捏好，那麼對於負債要影響的機會就很低，但今天我們的主題還有日圓貶值，所以接下來筆者就用日圓負債的公司來跟各位說明，以目前上、市櫃的公司來說，最常被拿來作範例的就屬慧洋 - KY(2637-TW)，因為該公司有很多的商業行為 (租購) 都是跟日本的船公司有關，所以在財務結構上除了新台幣、美元之外，日圓也占了相當大的一部分，我們從去年最新的財報數字來看，2021 年的合計兌換利益為台幣 6,027,448，與 2020 年總計匯損台幣 - 8,307,008 就有天壤之別，這是因為日圓去年幾乎一整年都是貶值趨勢，剛好慧洋 - KY 的日圓負債占了很高的比重，因此才有這樣的利差產生，當然亞洲貨幣近期都呈現貶值居多，如果今天台、日貶值的幅度差不多，那或許利差還不會那麼明顯，但文初我們已經提到今年以來，日圓貶值的幅度 9.64% 是超越新台幣 5.1%，因此對於日圓負債比高的公司來說，絕對是正向的加分，至於除了慧洋 - KY 之外，可能會因為日圓貶值而受惠的公司還有像銷售日本進口車的和泰車(2207-TW)、裕日車(2227-TW)，或是一些銷售日本工具機的廠商… 等，都是有機會在這一波日圓急貶受惠的公司。

  今天的內容主要是提醒投資人，匯率對於企業經營來說早已是相當重要的一環，因此短期匯率縱使變動很快，企業能夠承受的風險也相對有限，更何況物極必反，貶值的趨勢總會有休止的一天，尤其像日圓貶值的趨勢已經持續的一段時間，縱使只是一個短線的升值反彈，也都可能有不小的幅度，因此若想要去操作相關的受惠個股，也必須去評估追價的風險，尤其股票市場通常又是領先反應股價，Q1 的財報在 5 月中就要公布，以目前的時間上來說，該反應的早該反應，也就是說目前股價的狀態，” 很有可能” 早已反應完畢，所以筆者必須提醒投資人風險；綜合以上，匯率說穿了就是雙面刃，企業要如何在匯率變動的過程中去找尋平衡點，這端看每間公司的應變能力，但同一時間也是考驗著投資人的應對能力，因此適度的了解匯率絕對有益無害。

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