台、日貨幣連貶對企業有何影響

台、日貨幣連貶對企業有何影響(資料來源:shutterstock)
台、日貨幣連貶對企業有何影響(資料來源:shutterstock)

年以來台、日的貨幣雙雙連貶,台幣從年初 27.4 兌一美元來到近期突破 28.8 已近 5.1% 貶幅,而日圓則是年初從 114 附近一直到近期突破 125,幅度也來到約 9.64%,這對於本土企業來說,無疑都會造成一定程度的影響,雖然經年累月之下,企業也都有一定程度的匯率避險,像是大股本的公司,匯損能影響的程度就相當有限,不過近期這種急貶的走勢,對於毛利率較低且股本較小的公司,通常就很容易帶來短線明顯的利差益,舉例來說,本土企業的營收款項除了新台幣之外,通常都有很高比重的美金收入,假設 A 企業收了一千萬美元的營業收入,下面我們就以年初 27.4 以及近期高檔 28.8 的匯率來計算比較,

NT10,000,000 X 27.4 =274,000,000

NT10,000,000 X 28.8 =288,000,000

從上述結果來看,企業轉換的時間差若是如上述設定時,兩者轉換成台幣之後的利差就是 NT14,000,000,又假設企業的資本額為五千萬,稅後淨利率為 20% 時,那麼每股 EPS 的差異就會來到 0.056 元 (如下方計算)。

274,000,000 X 20% /50,000,000 =1.096 即 EPS 10.96

288,000,000 X 20% /50,000,000 =1.152 即 EPS 11.52

EPS 差 = 11.52-10.96=0.56

但反之如果今天匯率不是貶值而是升值,那麼對上述假設對 A 企業所造成的影響就會是負值,另外可能影響的還有負債的部分,不過以台資企業來說,一般負債的幣別都是以新台幣居多,所以只要上述提到營收兌換的時機拿捏好,那麼對於負債要影響的機會就很低,但今天我們的主題還有日圓貶值,所以接下來筆者就用日圓負債的公司來跟各位說明,以目前上、市櫃的公司來說,最常被拿來作範例的就屬慧洋 - KY(2637-TW),因為該公司有很多的商業行為 (租購) 都是跟日本的船公司有關,所以在財務結構上除了新台幣、美元之外,日圓也占了相當大的一部分,我們從去年最新的財報數字來看,2021 年的合計兌換利益為台幣 6,027,448,與 2020 年總計匯損台幣 - 8,307,008 就有天壤之別,這是因為日圓去年幾乎一整年都是貶值趨勢,剛好慧洋 - KY 的日圓負債占了很高的比重,因此才有這樣的利差產生,當然亞洲貨幣近期都呈現貶值居多,如果今天台、日貶值的幅度差不多,那或許利差還不會那麼明顯,但文初我們已經提到今年以來,日圓貶值的幅度 9.64% 是超越新台幣 5.1%,因此對於日圓負債比高的公司來說,絕對是正向的加分,至於除了慧洋 - KY 之外,可能會因為日圓貶值而受惠的公司還有像銷售日本進口車的和泰車(2207-TW)、裕日車(2227-TW),或是一些銷售日本工具機的廠商… 等,都是有機會在這一波日圓急貶受惠的公司。

  今天的內容主要是提醒投資人,匯率對於企業經營來說早已是相當重要的一環,因此短期匯率縱使變動很快,企業能夠承受的風險也相對有限,更何況物極必反,貶值的趨勢總會有休止的一天,尤其像日圓貶值的趨勢已經持續的一段時間,縱使只是一個短線的升值反彈,也都可能有不小的幅度,因此若想要去操作相關的受惠個股,也必須去評估追價的風險,尤其股票市場通常又是領先反應股價,Q1 的財報在 5 月中就要公布,以目前的時間上來說,該反應的早該反應,也就是說目前股價的狀態,” 很有可能” 早已反應完畢,所以筆者必須提醒投資人風險;綜合以上,匯率說穿了就是雙面刃,企業要如何在匯率變動的過程中去找尋平衡點,這端看每間公司的應變能力,但同一時間也是考驗著投資人的應對能力,因此適度的了解匯率絕對有益無害。

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