下游電子廠「滿血復活」 伺服器、工業電腦、板卡大旱後雲霓至

全球科技產業度過變化莫測的一年,疫情導致新科技的應用爆發,同時衍生了缺櫃塞港及半導體產能嚴重不足的窘境,業者滿手訂單「只欠東風」。

 

【文/王宜弘】

新冠疫情引爆居家上班(WFH)、遠距教學風潮,PC 市場需求意外井噴,展現從所未有的活力,成長性早已停滯的全球 PC 銷售量,在 2020 年居然飆出雙位數的年增率,以超過 13%的幅度,將全球 PC 出貨量一舉突破三億台大關。

市場原以為,隨著疫苗問世,疫情可望逐漸降溫,2021 年 PC 市場成長將大幅趨緩,不料,即便歐美逐漸解封,但居家上班趨勢仍未減緩,且東南亞疫情隨後延燒,封城鎖國效應不但衝擊科技供應鏈的產出,且當地的遠距商機也持續攀升,造成 2021 年 PC 市場的成長率更勝 2020 年,即便在缺料缺櫃的情況嚴峻之下,根據 IDC 下修後的評估數字仍有逾 14%的水準(原預估 2021 年 PC 成長逾 18%)。

 

PC 需求看回不回

因此,即便缺料、缺櫃遲未緩解,甚至一顆成熟製程的 IC 零件交期長達一年以上,價格也數以十倍計的飛漲,但各家 PC 大廠各顯神通,盡可能降低衝擊,並陸續調漲產品售價以反應成本上升,2021 年台灣 PC 業者仍然賺了個滿盆滿缽,業績續創新高,而且還有不少訂單,要遞延到 2022 年。

像是宏碁 2021 年前三季 EPS 高達 2.88 元,成長超過一倍,華碩以 43.74 元,較 2020 年也有約一倍的成長率,除了筆電還有雲端伺服器的廣達,前三季每股稅後賺了 6.32 元,年增率 46%,仁寶則有 2.17 元,成長也將近一倍。

不過,儘管營收獲利看回不回,並持續大成長,但好成績似乎並未反應到股價上,PC 類股本益比普遍低於 10 倍。例如宏碁 2021 年預估每股盈餘上探四元,但股價不到 30 元,華碩則有機會挑戰 60 元,股價卻長時間徘徊在 350~370 元之間,本益比只有六倍多;廣達可賺 8~9 元,國曆封關日才漲至 95 元,仁寶超過 3 元,股價低於 25 元。

 

遞延效應  2022 年看旺

造成此一現象的主因,在於市場擔憂遠距商機退燒,PC 需求下滑,不利於 2022 年相關業者的營運。其中,Chromebook 需求自 2021 年第三季起顯著下滑,衝擊惠普(HP)、宏碁、華碩等品牌商以及代工廠廣達相關產品的出貨表現,消費筆電需求在同時間也面臨降溫。

然隨著歐美解封,企業辦公場域重啟,遞延需求讓商用筆電市場遞補上來,穩住整體筆電市場的銷售表現。尤其,貫穿 2021 全年的 IC 零件缺貨效應,讓全球的筆電市場通路庫存水位仍然偏低,業者訂單遠大於供給,到了下半年仍未改變,宏碁董事長陳俊聖曾以「hand to mouth」來形容零件隨到即出的產線緊張狀態。

儘管市場雜音大,包括市調機構與法人單位都看衰 2022 年的 PC 市況,認為在連續兩年的雙位數成長之後,2022 年將出現個位數的衰退;不過,相較市場的悲觀,業者卻展現出完全相反的樂觀態度,華碩在 2021 下半年兩次的財報法說會中對 2022 年市況均不看淡,在 11 月法說會中,盱衡市場庫存水位、在手訂單以及缺料狀況,加上 Windows 11 上市所引發的換機效應,直言第四季訂單仍有二到三成將遞延到 2022 年首季,而通路庫存水位也還有三成尚未被滿足,因此,評估 2022 年 PC 全球出貨仍可持穩在 2021 年的 3.5 億台高峰水準。

而產品結構上,過去以消費 PC 為強項的國內雙 A 品牌,因應商用市場的起飛,均積極強化商用筆電的布局。華碩指出,在基期偏低之下,預計商用筆電將成為 2022 年很大的成長動能,增幅可望優於市場平均一到兩成,輔以台筆電品牌相對具優勢的電競筆電持續成長的趨勢,設下 2022 年出貨雙位數成長目標。宏碁亦認為,缺料塞港影響下,第四季的筆電缺口仍長達一個季度,對 2022 年整體筆電市況亦不看淡。

相較於市場與業界對 2022 年 PC 市況截然不同的看法,伺服器市場 2022 年的展望倒是相當一致,多家研調機構評估 2022 年全球伺服器市場的成長率約落在 5%到 7%之間,優於 2021 年低個位數的增幅,這與 2021 年缺料造成的出貨遞延效應有關,同時疫情下,人類生活新常態促使企業加速數位轉型的腳步,以及 AIoT、5G 等新科技的發展趨勢帶動雲端、邊緣運算等基礎建設需求大增。(全文未完)

 

 

來源:《財訊快報 理財年鑑》第 202201 期

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