下游電子廠「滿血復活」　伺服器、工業電腦、板卡大旱後雲霓至

全球科技產業度過變化莫測的一年，疫情導致新科技的應用爆發，同時衍生了缺櫃塞港及半導體產能嚴重不足的窘境，業者滿手訂單「只欠東風」。

【文／王宜弘】

新冠疫情引爆居家上班（WFH）、遠距教學風潮，PC 市場需求意外井噴，展現從所未有的活力，成長性早已停滯的全球 PC 銷售量，在 2020 年居然飆出雙位數的年增率，以超過 13％的幅度，將全球 PC 出貨量一舉突破三億台大關。

市場原以為，隨著疫苗問世，疫情可望逐漸降溫，2021 年 PC 市場成長將大幅趨緩，不料，即便歐美逐漸解封，但居家上班趨勢仍未減緩，且東南亞疫情隨後延燒，封城鎖國效應不但衝擊科技供應鏈的產出，且當地的遠距商機也持續攀升，造成 2021 年 PC 市場的成長率更勝 2020 年，即便在缺料缺櫃的情況嚴峻之下，根據 IDC 下修後的評估數字仍有逾 14％的水準（原預估 2021 年 PC 成長逾 18％）。

PC 需求看回不回

因此，即便缺料、缺櫃遲未緩解，甚至一顆成熟製程的 IC 零件交期長達一年以上，價格也數以十倍計的飛漲，但各家 PC 大廠各顯神通，盡可能降低衝擊，並陸續調漲產品售價以反應成本上升，2021 年台灣 PC 業者仍然賺了個滿盆滿缽，業績續創新高，而且還有不少訂單，要遞延到 2022 年。

像是宏碁 2021 年前三季 EPS 高達 2.88 元，成長超過一倍，華碩以 43.74 元，較 2020 年也有約一倍的成長率，除了筆電還有雲端伺服器的廣達，前三季每股稅後賺了 6.32 元，年增率 46％，仁寶則有 2.17 元，成長也將近一倍。

不過，儘管營收獲利看回不回，並持續大成長，但好成績似乎並未反應到股價上，PC 類股本益比普遍低於 10 倍。例如宏碁 2021 年預估每股盈餘上探四元，但股價不到 30 元，華碩則有機會挑戰 60 元，股價卻長時間徘徊在 350～370 元之間，本益比只有六倍多；廣達可賺 8～9 元，國曆封關日才漲至 95 元，仁寶超過 3 元，股價低於 25 元。

遞延效應  2022 年看旺

造成此一現象的主因，在於市場擔憂遠距商機退燒，PC 需求下滑，不利於 2022 年相關業者的營運。其中，Chromebook 需求自 2021 年第三季起顯著下滑，衝擊惠普（HP）、宏碁、華碩等品牌商以及代工廠廣達相關產品的出貨表現，消費筆電需求在同時間也面臨降溫。

然隨著歐美解封，企業辦公場域重啟，遞延需求讓商用筆電市場遞補上來，穩住整體筆電市場的銷售表現。尤其，貫穿 2021 全年的 IC 零件缺貨效應，讓全球的筆電市場通路庫存水位仍然偏低，業者訂單遠大於供給，到了下半年仍未改變，宏碁董事長陳俊聖曾以「hand to mouth」來形容零件隨到即出的產線緊張狀態。

儘管市場雜音大，包括市調機構與法人單位都看衰 2022 年的 PC 市況，認為在連續兩年的雙位數成長之後，2022 年將出現個位數的衰退；不過，相較市場的悲觀，業者卻展現出完全相反的樂觀態度，華碩在 2021 下半年兩次的財報法說會中對 2022 年市況均不看淡，在 11 月法說會中，盱衡市場庫存水位、在手訂單以及缺料狀況，加上 Windows 11 上市所引發的換機效應，直言第四季訂單仍有二到三成將遞延到 2022 年首季，而通路庫存水位也還有三成尚未被滿足，因此，評估 2022 年 PC 全球出貨仍可持穩在 2021 年的 3.5 億台高峰水準。

而產品結構上，過去以消費 PC 為強項的國內雙 A 品牌，因應商用市場的起飛，均積極強化商用筆電的布局。華碩指出，在基期偏低之下，預計商用筆電將成為 2022 年很大的成長動能，增幅可望優於市場平均一到兩成，輔以台筆電品牌相對具優勢的電競筆電持續成長的趨勢，設下 2022 年出貨雙位數成長目標。宏碁亦認為，缺料塞港影響下，第四季的筆電缺口仍長達一個季度，對 2022 年整體筆電市況亦不看淡。

相較於市場與業界對 2022 年 PC 市況截然不同的看法，伺服器市場 2022 年的展望倒是相當一致，多家研調機構評估 2022 年全球伺服器市場的成長率約落在 5％到 7％之間，優於 2021 年低個位數的增幅，這與 2021 年缺料造成的出貨遞延效應有關，同時疫情下，人類生活新常態促使企業加速數位轉型的腳步，以及 AIoT、5G 等新科技的發展趨勢帶動雲端、邊緣運算等基礎建設需求大增。（全文未完）

來源：《財訊快報 理財年鑑》第 202201 期

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