網路券商羅賓漢正式申請IPO 狗狗幣資產是最大風險?三要點一次掌握

美散戶最愛!羅賓漢正式申請IPO 狗狗幣資產是最大風險? (圖:AFP)
美散戶最愛!羅賓漢正式申請IPO 狗狗幣資產是最大風險? (圖:AFP)

美國年輕散戶最愛的股票交易軟體羅賓漢 (Robinhood),周四 (1 日) 正式申請首次公開發行 (IPO),文件顯示這家標榜免手續費的網路券商成長飛快,第 1 季結束累計擁有 1800 萬散戶用戶,客戶總資產超過 800 億美元,但今年第 1 季也因為散戶炒作需籌資,由盈轉虧。

羅賓漢是今年 IPO 公司中最受矚目之一,將以代碼「HOOD」在那斯達克交易所掛牌,將保留發行的 35% 股票給散戶,以下是 IPO 文件中的關鍵數字:

1. 吸引 1800 萬名散戶,平均年齡 31 歲

羅賓漢使用者成長遠勝同業,根據 S-1 文件,截至 3 月底,有資金帳戶達到 1800 萬戶,遠高於去年底的 1250 萬,代表短短三個月增加將近 50%,那段時間正是 GameStop(GME-US) 等迷因股飛漲的時期。羅賓漢在 2019 年底的帳戶僅 510 萬。

不過,周三美國金融業監管局 (FINRA) 的裁罰文件顯示,羅賓漢的總帳戶數為 3100 萬個,代表很多散戶的帳戶內沒有資金,可能代表很多人只是用羅賓漢的軟體掌握行情,並未用來交易。

羅賓漢用戶平均年約 31 歲,因此帳戶資金通常少於傳統券商,但該公司並未揭露確切數據。

儘管如此,帳戶總數仍可看出羅賓漢正在追趕傳統證券商。嘉信 (Charles Schwab) 收購 TD Ameritrade 之後,第 1 季季末活躍散戶增加到 3210 萬戶,此外,富達 (Fidelity) 第 1 季末的散戶用戶約 2900 萬,總帳戶數為 8340 萬個。

2.Q1 營收逾 5 億美元,淨損 14 億美元

受益於散戶交易熱潮,羅賓漢營收猛增,2020 年一整年營收為 9.59 億美元,是 2019 年的三倍以上。

今年第 1 季營收 5.22 億美元,是去年同期的四倍。但由於散戶炒作 GameStop 等迷因股,羅賓漢被迫緊急籌資,第 1 季出現淨損 14.4 億美元

從第 1 季營收推估,羅賓漢全年營收理論上可能超過 20 億美元,考量到其他金融科技公司的股價通常是營收的 10 倍以上,羅賓漢估值可能超過 200 億美元

羅賓漢近三年 Q1 營收。S-1 文件
羅賓漢近三年 Q1 營收。S-1 文件

不過傳統券商最近營收也快速成長。嘉信第 1 季營收年增 80% 至 47 億美元,而且從客戶身上賺錢的效率也比較高。

值得注意的是,羅賓漢 80% 業績來自所謂的「訂單流付費」(payment for order flow),這種模式仰賴龐大的交易量,容易惹來 SEC 等主管機關的關切。

3. 執行長是狗狗幣巨鯨?

剖析羅賓漢的營收,選擇權交易占 38%,股票和加密貨幣各占 25%、17%。

其中,狗狗幣又占同期加密貨幣交易營收的 34%。

從羅賓漢披露持有將近 120 億美元加密貨幣來看,推測該公司掌握 40 億美元狗狗幣,約占市面上流通狗狗幣的 7%。

MarketWatch 打趣說,或許狗狗幣教父不是馬斯克,而是羅賓漢執行長泰內夫 (Vlad Tenev)。

羅賓漢執行長泰內夫與妻子。圖: AFP
羅賓漢執行長泰內夫與妻子。圖: AFP

在 IPO 文件中,羅賓漢把狗狗幣資產列在「風險因素」。cg42 顧問公司合夥人 Hugh Tallents 說,羅賓漢營收和狗狗幣等「迷因資產」密切相關,將讓投資人感到遲疑。


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