市場對殖利率走升過度恐慌？華爾街：三大要素滿足美股後市看漲

近期美債殖利率快速上升，加速美股類股輪動，高成長科技股表現不佳，令投資人擔憂。不過 LPL Financial 周一 (8 日) 發布報告表示，歷史數據顯示，當經濟成長前景改善推動利率上升時，美股有望進一步上漲。

LPL (LPLA-US) 於報告中表示，若經濟成長的樂觀前景改善是推動利率上升的部分原因，這也將支持企業未來獲利，為股票創造正向的基本面。

根據 LPL 對 1960 年代初至今的歷史數據統計，每當 10 年期美債殖利率至少升抵 1.5% 的期間，標普 500 指數約有 80% 的時間都在上漲，平均兩年以上的平均報酬達 17%。

自今年年初以來，10 年期美債殖利率已提高 0.70%，周一美債殖利率達到 1.59%。

股債同步上揚的三大要素

LPL 表示，利率上升期間，股市表現要同步上揚需要滿足三大要素。首先是利率反彈點必須很低，LPL 表示，儘管利率不斷上升，但目前仍處於歷史低檔位置。雖然利率走升確實已增加企業、消費者、政府的負擔，但當前利率水位仍然具有上升的條件，且可以繼續支持強勁的經濟反彈。

其次為利率走升期間不處於長期高通膨時期，LPL 表示，過去每股高通膨時期時，利率走升通常導致股票報酬降低，以 1968 至 1990 年為例，美國消費者物價指數 (CPI) 平均每年上漲 6.2%，其中有 19 年 CPI 增幅都超過 3.5%。

這其中有五個利率上升時期出現高通膨，各時期平均報酬率為 -0.4%；其他非高通膨期間，股市平均年報酬為 13%，遠高於 1962 年以來平均報酬率。

最後一項為利率上升伴隨著殖利率曲線陡峭，LPL 認為，殖利率曲線陡峭通常意味著經濟成長預期正在上升，進而推動長債殖利率走揚。此外，聯準會 (Fed) 目前也無意收緊貨幣政策，這將有助於將短期利率保持在較低水平，通常也意味著通膨目前處於可控制範圍。

LPL 表示，通常利率上升時期伴隨殖利率曲線最陡峭的情況，股市表現會最佳。綜合上所述，LPL 認為，目前利率上升環境滿足三大條件，標普 500 指數後市有望於利率上升期間有優異的表現。