美元弱、資金強 新興債補漲行情到？

全球投資情緒已經全面回升，根據 AAII 美國散戶投資人情緒指數顯示，投資人看好未來六個月市場的比例，已經從今年低點 20.23 回升至 48.06（截至 2020/12/10），甚至超過 2019 年底的 41.89。在各類資產都漲一波的情形下，配息投資人喜愛的新興市場債券還有機會嗎？　

1. 全球資金浪潮洶湧，新興債資金尚未完全回籠　

今年第一季遭遇新冠肺炎，許多資產都遭受到大幅賣出，然而，資金很快隨著經濟好轉回到了市場。大部分疫情受惠股和相對疫情受控的地區資產，最快有資金回補效應。但有些資產資金還未全部回籠，除了近期投資雷達看好的小型股、天然資源和拉丁美洲股市之外，新興市場債券甚至有更多資金回籠的空間。近一個月資金淨流入 38.2 億美元，但累積今年以來仍流出 46.4 億美元。

2. 疲弱美元預期，新興資產可望受惠

美元期貨市場可以作為市場預期美元未來走勢的參考指標，通常在期貨淨部位上升過後不久，美元指數也會隨之上升，反之亦然。截至最新一週美元期貨淨部位降至 -6,486 個合約數，顯示市場仍看弱未來美元的走勢。弱勢的美元加上經濟持續轉好的雙重背景下，皆有利新興資產未來的表現。 

3. 新興債利差仍有空間，前緣市場債收益更高

「利差水準」是衡量債券投資價值的指標（下方圖表橫軸），而目前大多數新興市場債券相較於過往五年的平均利差，還有部分收斂的空間。意味著，新興市場債券未來仍有資本利得的空間。

投資債券的另一個重要觀察指標為到期殖利率，這個指標通常被視為投資債券的預期報酬（下方圖表縱軸）。相較於全球投資等級債券目前約 1.4％的收益率，一般新興市場債券可以提供更具吸引力的到期殖利率，約 2~4%。而爆發力更強的前緣市場債券，則可以提供更高的到期殖利率，約 4~6%。 

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

債券怕買高？首選新興債
相較於全球高收益債券，新興市場債在過去一段時間內，表現仍未全面跟上。在目前市場資金充沛的情形下，新興市場債券最有機會受到鎖定補漲行情的資金青睞。新興市場債券相較過去五年最低利差仍有收斂空間，且能提供不錯的配息率，是喜愛配息的投資人不錯的選擇。而能接受較高波動來換取更多收益率的投資人，可以考慮從前緣市場債券當中，獲取提高潛在報酬的機會。 

鉅亨精選基金

>> 鋒裕匯理新興市場債券 A 美元

>> 安本標準 - 前緣市場債券基金 A 累績美元

>> NN(L) 新興市場債券基金 X 股 (美元)

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