美元貶值對美股有何影響?這兩個類股首當其衝

美元貶值對美股有何影響?成長股、小型股首當其衝 (圖:AFP)
美元貶值對美股有何影響?成長股、小型股首當其衝 (圖:AFP)

自 3 月 18 日投資人避險情緒達到頂峰至今,DXY 美元指數貶值約 10.2%,而且未來還會繼續下滑。美元走貶儼然已成趨勢,分析師認為,成長股和小型股將受到拖累。

美元指數 3 月以來走勢。
美元指數 3 月以來走勢。

近來美元欲振乏力,很大一部分是因為確診病例激增導致美國經濟復甦放緩。相較之下,其他經濟體景氣升溫,例如歐洲確診數從 10 月中旬起明顯下降。

華爾街專家認為,「美國經濟偏弱、他國較強」的趨勢將延續。花旗集團表示,雖然疫苗問世對美國經濟是利多,但其他國家也將受惠,美國經濟弱於其他國家態勢不變。

瑞銀全球財富投資長 Mark Haefele 說,美元 2021 年將進一步走軟,全球經濟復甦將嘉惠以出口為重國家的貨幣。

Haefele 並提到,聯準會 (Fed) 今年數度降息之後,美債殖利率對其他國家公債的溢價縮小,讓美元失去部分支撐。

美債 10 年期殖利率相對德國同天期公債的溢價僅 1.5 個百分點,從 20108 年 1 月的 2.1 個百分點一路下滑,導致美元相對於歐元的魅力降低。

小型股首當其衝

如果美元繼續走軟,最近漲勢凌厲的小型股將受到拖累。

舉例來說,美元指數在 2016 年 12 月 1 日到 2018 年 3 月 1 日共貶值 10%,同期間小型股為主的羅素 2000 指數表現落後標普 500 指數,兩者漲幅為 13% 對 22%。

這是因為標普 500 指數成員多為大公司,營收主要來自海外,美元貶值有利海外營收,反之美元升值則不利。相較下,小企業營收多在本國產生,美元變薄墊高進口成本材料,是無法避免的外匯成本,而大公司通常有複雜的外匯避險操作可以避免。

成長股也受威脅

另一個受美元貶值影響的族群是成長股。Stifel 機構股票策略部門主管 Barry Bannister 說,在大環境樂觀的時候—例如全球經濟復甦,價值股表現優於成長股。自 9 月 23 日至今,羅素 1000 成長股指數上漲 12%,落後價值股的 16% 漲幅。

Bannister 說:「美元貶值,將導致成長股相對價值股的『破壞性下滑』。」他的圖表顯示,1995 年至今,每當美元貶值,成長股表現就落後價值股,這一點和全球經濟轉強不利美元的觀點相吻合。


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