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【第一金投信】美國總統大選後的「變」與「不變」

第一金投信 2020-11-05 15:24

美國總統大選選情陷入膠著,在結果抵定前,無法確定贏家是誰。而從『選舉日』變成『選舉周』的走向,亦是市場認為最糟的情況,且參眾兩院分別由共和、民主分治。即便如此,不論最終結果如何,不變的是:1. Fed 將持續寬鬆的貨幣政策,直到經濟與就業恢復疫情前的榮景;2. 推出一定規模的財政刺激政策;3. 疫苗的加速研發;4. 美中貿易與科技戰火不會停止;5. 即便疫情復燃,歐美經濟陷入二次衰退的風險升高,但因今年基期極低,明年景氣逐步上揚,企業獲利穩定回升的態勢不變;6. 即使經濟與股市震盪,站在趨勢浪頭上的 AI+5G 仍舊加速前進,缺乏競爭力的產業及企業將被歷史洪流淹沒。而最大的「變」,為拜登當選將迎回全球化,試圖修復「分化兩極的美國」及「衝突分裂的世界」。

回顧 2000 年以來,美國總統大選有兩次是在系統性風險期間產生,目前膠著的情勢,猶如 2000 年科技泡沫化時的小布希與高爾之翻版,當時選舉結果是在選後一個多月後才底定;另一次是 2008 年歐巴馬競選時,面臨百年難得一見的金融海嘯,但標普 500 指數表現卻大相逕庭!

2001 年小布希就任,為了挽救科技泡沫帶來的經濟衰退,1 月上任後即實踐其減稅刺激經濟的競選承諾,同時 Fed 也大幅降息,在財政或貨幣政策的雙重刺激下,房地產進入前所未有的繁榮期 (埋下往後金融海嘯的炸彈),但泡沫科技產業仍處於深度調整階段,使得整體美股表現欠佳。

2009 年歐巴馬就任,除推出大規模的財政刺激政策外,Fed 前後推出 3 輪量化寬鬆,對股市與經濟產生強而有力的刺激效果,加上智慧手機、網路平台的創新營運模式獲得重大成就,美國經濟快速擺脫衰退,迎來一波維持近 12 年的繁榮期,標普走勢亦獨步全球,重掌龍頭地位。

此次,新冠疫情的震盪效應遠超預期,第二季美國經濟與就業陷入空前低潮,也帶來很大的民怨,徹底打亂了川普原以為躺著就可當選的如意算盤,民調自 5 月以後一路落後拜登近 10%。選前民調亦指向藍潮再現,拜登將以壓倒性姿態擊敗川普,並取得參眾兩院的主導權。然川普的強力逆襲,除拿下多數搖擺州,讓『選舉日』變成『選舉周』,甚至可能走向訴訟之路,交由大法官裁決,跌破眾專家預期。

不論川普繼續執政,抑或拜登入主白宮,我們認為美股短期震盪、長多格局的態勢不會改變,主要理由:

1. 參眾兩院分屬共和、民主掌控,通過大規模財政刺激方案或企業加稅的機率相對渺茫。同樣地,拜登支持科技的反托拉斯法、川普對社群媒體的施壓,兩者的推行難度也高。

2. 若大規模刺激方案難以達成共識,聯準會採取行動支持經濟的力量不會減弱,2023 年前,利率看降不看升。

3. 為了防範經濟陷入二次衰退,即便強調科學防疫的拜登當選,也不會貿然實施封城鎖國政策,且疫苗研發必定加速,若能在未來 3 個月批准,經濟活動恢復正常,明年企業獲利成長的態勢更加底定。

4. 疫情加速 AI 及 5G 商業應用,如同 2008 年後智慧手機及網路平台的全面落地,各行各業將再次出現破壞式的改變,適者生存、不適者淘汰,創新成長股持續扮演多頭司令。

5. 對中政策,行事風格不同、戰略目標相同 — 壓制中國崛起。經驗老到的拜登,將以謹慎有序的方式,聯合盟國對抗崛起的中國。川普對中則將更加肆無忌憚,尤其科技的戰火會更加猛烈,A I、5G 等技術博奕加劇,全球進入準半全化。

作為過去 2 百年最成功的民主國家,下屆美國總統,究竟是崇尚自由主義、全球化的拜登,或是奉行民粹主義、美國優先的川普,全球皆屏息以待。

然而誰擔任總統,其實與股市漲跌並無太多關連,所以與其關注美國總統,不如壓寶美國科技創新的方向!毫無疑問,下一個科技霸主,必定在人工智慧、大數據、5G 等新技術大放異彩,值得你我長期追蹤、投資。

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