巴隆：消費貨物帶動 推升美鐵路運輸量超越疫情前水準

堪薩斯南方鐵路在周三 (16 日) 公布時表示，近期鐵路運量已超過疫情前水準，財經評論網站巴隆 (Barron"s) 分析，鐵路運量中消費性貨物為主要動能，且隨著疫情對經濟的影響逐漸鈍化，未來工業與鐵路類股表現可期。

堪薩斯南方鐵路 (KSU-US) 週三法說會時財務長 Michael Upchurch 表示，目前公司內鐵路運量已超過疫情前的規模，不過第三季營收仍較去年同期下滑 4%，考慮燃料後則下跌 8%。其中堪薩斯南方鐵路主要業務為負責墨西哥與美國南部的貨物運輸。

鐵路運輸與物流為美國商業的運輸關鍵角色，如下圖所示，其中工業產業自疫情前便出現放緩的跡象，儘管目前運量仍低於前波的高點，但經過疫情衝擊後現階段運輸量回到疫情前水位，對於許多產業而言是個好消息。

此外，從下圖可以發現，貨運中多式聯運 (intermodal) 貨運量又超過一般貨運量，代表著消費正在復甦。其中多式聯運在美國多為公路與鐵路的混合運輸，多屬於一般消費者的貨物，而一般貨運則通常代表農產品、煤炭、汽車、砂石等工業貨物為主，而工業貨物運輸至今仍低於疫情前水準。

從民眾個人消費與工業生產也能略知一二，其中消費主導的美國民眾目前個人所得較 2 月川普宣布緊急狀態前還高上 5%，不過工業生產便下滑了近 7%。由市場上也能發現這趨勢，其中 SPDR 的消費非必需品類股 ETF 今年迄今上升 18%，SPDR 工業類股則下滑約 2%。

相對於科技股的瘋漲與消費類股的高達 29 倍的預估本益比，而目前工業類股預估本益比為 21 倍，與歷史比較目前溢價幅度也相對較小。此外，由數據顯示，鐵路股實際上混合了消費和工業的動能，迄今為止，鐵路類股上漲了約 16%，而堪薩斯南方鐵路則上揚了約 21%。展望未來，隨著疫情對經濟的影響逐漸鈍化，未來鐵路、工業類股的表現值得期待。