美股漲勢暫停 新興債能逆轉勝嗎?

美國股市近來大幅修正,相較之下,風險債券表現十分溫和。(圖:AFP)
美國股市近來大幅修正,相較之下,風險債券表現十分溫和。(圖:AFP)

美國股市自 9/2 高點大幅修正(截至 9/8,跌幅為 - 6.9%),引來股市震盪,相較之下風險債券(全球高收益債券和新興市場債券)反而表現十分溫和,跌幅皆不超過 1%。新興市場債券甚至在大跌第一天的時候充分展現抗震能力逆勢上漲,新興市場債券還有什麼利多?這突出的表現有望延續嗎?

1. 美元壓力大,有利新興資產

以期貨市場來看,目前看空美元的資金仍多,令美元承受比較大的壓力。如果期貨淨部位沒有明顯反轉向上的現象,美元指數料將在低點盤整。這將有利新興資產,包括新興市場股市與新興市場債市。由於新興債中有許多以美元發行的債券,弱勢美元能減輕這些新興發債國償債的壓力,在過去景氣復甦與美元走弱同時發生的時空背景下,新興市場債券通常都能有不錯的表現。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2020/9/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2020/9/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
2. 新興國家救經濟,降息空間仍在

經過過去這半年的經濟衝擊,新興國家降息不遺餘力,下表按照各國家在新興債券指數(JP Morgan 新興市場債指數)佔比排序,佔比最高的墨西哥已經降息 2.2%,其他除了印尼之外,也都有 1.5% 以上的降息措施。雖然幅度不如剛受疫情衝擊時大,但未來半年預測這些國家仍有降息空間,有利支撐新興債的表現。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2020/9/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。沙烏地阿拉伯、卡達等國因沒有利率相關的數據,因此從表中移除。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2020/9/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。沙烏地阿拉伯、卡達等國因沒有利率相關的數據,因此從表中移除。
3. 錯過低點?後面還有機會 

許多投資人都惋惜已經錯過了投資最好的甜蜜點,但是如果觀察新興債在高點回落後半年表現,會發現晚一點才開始買,並不一定會輸給買在低點的時候。平均來說,自新興債低點(利差高點)投資持有半年有約 12.5% 的報酬率,但如果晚半年才買進,然後持有 6 個月~12 個月,也有平均 6.8%~10.8% 的報酬率。顯示新興債即使在較大幅度上漲之後,未來報酬也仍值得期待。 

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2020/8/31。指數採 JP Morgan EMBI 總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2020/8/31。指數採 JP Morgan EMBI 總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

新興債降息有空間,後續表現可期

近期美元大幅升值的機率較低,有利新興資產。其中新興市場債券不僅仍有降息空間,且具備波動性較低,能平衡投資組合波動的特性,在未來表現仍可期待之下,建議將新興債券納入投資一環。由於目前看空美元交易過度擁擠,且市場仍存在不確定性,建議不宜單押匯率投資,而以美元計價的新興市場政府債券作為標的較為穩健。

 

鉅亨精選基金
精選基金    
B33121 NN(L) 新興市場債券基金 X 股 (美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 更多詳情請參考
B32094 鋒裕匯理新興市場債券 A 美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 更多詳情請參考
B25061 美盛西方資產新興市場總回報債券基金 A 類股美元累積型 更多詳情請參考

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投資於 Rule 144A 債券,境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券,其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30%。
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