【財經M平方】台積電上修全年營收 助台灣下半年電子出口成長

台積電 2020 Q2 財報表現遠優於預期,淡季不淡。(鉅亨網資料照)
台積電 2020 Q2 財報表現遠優於預期,淡季不淡。(鉅亨網資料照)

2020/7/16(四)台積電召開 2020 年第二季法說會,台積電為台股最大權值股(占比高達 24%),領先反映全球電子業未來景氣的榮枯,疫情衝擊經濟的最嚴重時期已過,下半年台積電展望好壞?電子業景氣是否擴張?台灣經濟又有何受益?以下為本次法說會的關鍵解讀。

一、台積電 2020 Q2 財報表現遠優於預期,淡季不淡

台積電 2020 Q2 營收 103.8 億美元 (前 103.06 億),達財測預估的 101-104 億美元高標,年增 28.9% ( 前 45.2% ),毛利率 53% ( 前 51.8% )、營業淨利率 42.2% ( 前 41.4% ),雙率雙升均優於財測,EPS 續創歷史新高來到 NT4.66 元 ( 前 NT4.5 元 ),Q2 整體財報表現非常亮眼,呈現淡季不淡,不甩疫情衝擊。以下為本次財報亮眼主因:

以應用平台來看,Q2 受惠 5G 建設持續佈署、宅經濟興起,使高效能運算需求逆勢成長,季增 12%,抵銷其他類別需求季衰退,如:智慧型手機 -4%、物聯網 -5%、車用電子 -13%、消費性電子 -9%。

以製程來看,先進製程穩定貢獻,領先業界的 7nm 需求強勁,佔晶片收入 36%,而 16nm 分別佔比為 18%,16nm 以下的先進製程佔總營收比重達 54%,先進製程持續拉動營收成長。

二、台積電對未來展望超樂觀,並上修全年營收預期

台積電如同上季法說會一樣,再次給予市場出乎意料的樂觀展望,基本上認為疫情與華為限制等問題並未對公司造成明顯衝擊,其上調全年營收至成長 20% 以上 (原 15~20%),同時上調全年資本支出至 160~170 億美元 (原 150~160 億),2020 下半年表現優於上半年。

2020Q3 與全年台積電營運展望:

  • 在 USD/TWD=29.5 假設下,財測預估 Q3 營收 112~115 億美元、毛利率 50% ~ 52%、營業淨利率 39% ~ 41%。
  • 由 5nm、7nm 先進製程的強勁需求,以及 5G 智慧型手機 (蘋果即將推出的 iPhone)、高效能運算、物聯網技術需求上升,推升 Q3 營收強勁成長。
  • 5nm 下半年開始量產,由於設備裝機進度受疫情影響,下調 2020 年營收佔比預估至 8% 以上 (上季預估:10%)。
  • 上調 2020 年台積電全年美元營收成長年增超過 + 20% (上季預估:+15~+20%),優於產業平均,並表示所有應用平台營收都會正成長,除了車用電子以外。
  • 上調 2020 年資本支出至 160~170 億美元 (上季預估:150 ~ 160 億),主因為 5nm 需求比預期更強勁,以及因應未來幾年 5G 及高效能運算對先進製程的強勁需求。

2020 年產業展望:

  • 上調全球半導體產業較去年持平至小幅成長 (上季預估:持平或小幅衰退)。
  • 上調晶圓代工成長年增 + 14~19% (上季預估:8 ~ 13%)。
  • 上調 5G 智慧型手機滲透率達 17-19% (上季預估:15%)。

M平方研究員根據其財測預估下,下半年營收與上半年營收將從原本「持平」轉為「優於」,全年營收預估可達 431 億美元,年增 + 24.6%。

MM 研究員:

總結來看,作為半導體景氣風向指標的台積電,本季法說會釋放樂觀展望,說明全年營收不受疫情、華為限制衝擊,給予市場高於年初的全年展望,營收成長更為強勁,一方面意味著台積電看好蘋果 5G 智慧型手機週期強勁,將能彌補華為的營收缺口,另一方面確認下半年傳統電子旺季會如期到來,電子產業景氣熱絡。

回到台灣總體經濟數據上,觀察 6 月「未完成訂單 - 客戶存貨」如之前預期的負值縮窄,反映疫情期間企業累積的高庫存,有明顯消化,下半年企業有望進入補庫存循環,配合台積電強勁成長,台灣電子出口將維持強勁成長趨勢,帶動台灣經濟成長,支撐本波台股行情。

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