後疫情時代錢進債市 聚焦新興投資級債、避開金融債

股債市大幅反彈、主要公債殖利率持續探底,為債券投資創造最佳的投資時機。(圖:AFP)
股債市大幅反彈、主要公債殖利率持續探底,為債券投資創造最佳的投資時機。(圖:AFP)

後疫情時代來臨,全球經濟逐漸邁向復甦,債市該如何布局?法人認為,各國央行採取寬鬆政策,壓低利率和挹注流動性之際,為債券商品增添資金魅力。其中,可以留意新興債後市,尤其是存續期短、債信高的券種最為看好。此外,大環境使然,金融債違約率恐將攀升,則建議減碼。

新冠肺炎衝擊下,各界普遍預期經濟 U 型復甦可能性較高,聯邦投信認為,最快復甦時點為今年第四季,最慢到明年第一季,後續進展仍需觀望。但隨著疫情趨緩,避險情緒降低,全球央行力挺經濟,全球股債市大幅反彈以及主要公債殖利率走勢持續探底,將為債券投資創造空前絕後的最佳投資時機。

若希望錢進債市讓資金發揮最大效益,聯邦投信建議,應挑選擁有接近傳統避險資產穩定特色,並保有報酬優勢的債券資產,同時也要減持高風險債券部位,例如建議減碼近年很夯的金融債,因大環境不佳、企業財務不穩,銀行業將受牽連,相關金融債券恐有違約風險。

此外,放眼全球各區域債市,法人認為,可以逢低布局新興債市,尤其是新興市場短債具有低波動、收益率佳的特性,獲得市場青睞。聯邦優勢策略全球債券組合基金經理人游蕙蘭認為,就統計資料來看,新興市場公司債過去五年波動率為 6.8%,相較之下新興市場短債僅有 5%,波動率更低,且今年 4 月底之新興市場短債收益率已達 5.4%,具備成長潛力。

進一步觀察新興市場公司債中,根據歷史經驗,新興投資級債上漲機率遠高於下跌機率,即使下跌,隔年也會呈現反彈,漲幅甚至超越前一年的跌幅,正因如此,法人認為,雖然新興投資級債自 3 月下旬來已經反彈逾一成,但累計至今仍下跌約 4%,而且相較過往水準,利差仍明顯偏高,提供潛在的漲升空間,可以留意目前逢低布局機會。

第一金投信指出,Bloomberg 資料統計,自 2000 年以來,新興投資級債各年度表現「漲勝於跌」。其中,上漲年度共有 16 次,下跌年度僅 4 次,勝率達 80%,而下跌都是重大事件影響所致,包括 2008 年金融海嘯、2013 年歐債危機、2015 年英國脫歐與 2018 年美中貿易戰,且當年度下跌後,隔年度都呈現反彈表現,漲幅超越前一年度的跌幅。

由於新興投資級債主要投資全球新興國家政府、機構或國營企業發行的主權債、類主權債,第一金投信認為,與非投資評級的信用債相較,波動風險偏低。尤其,歐美舉債紓困金額占 GDP 比重超過 10% 以上,新興國家普遍介於 3~5%,未來還債能力相對較強。再者,從評價面來看,新興投資級債目前殖利率約 4.9%,在歐美成熟國家多已是零負利率情形下,投資吸引力浮現。


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