優選債券模範生兼顧收益及風險 退休才能有靠山

優選債券模範生兼顧收益及風險,退休才能有靠山。(圖:shutterstock)
優選債券模範生兼顧收益及風險,退休才能有靠山。(圖:shutterstock)

全球每隔幾年就會出現黑天鵝、灰犀牛等等危機事件,而且頻率越來越高,嚴重影響經濟與投資市場,加上低利率、低成長環境,想要穩穩累積財富並不容易,也因此,具備好收益及低風險的優質債券,自然就成為了市場搶手貨。

市場千變萬化 投資等級債買氣升溫

受到新冠肺炎疫情及油價重挫影響,今年投資市場變化多端,各類資產於今年 3 月遭到無差別拋售,就連黃金、投資等級債等避險資產也無法倖免於難,景順投信認為,這波黃金及投資等級債下跌狀況,類似 2008 年流動性缺乏所造成的價格錯置現象。所幸,美國、歐洲、日本等各國央行,陸續祭出財政及貨幣政策救市,市場開始恢復秩序,金融資產價格也逐漸回復。

雖然市場逐漸恢復穩定,不過,新冠病毒及油價危機並未完全解除,加上後續尚有美國大選、貿易戰等諸多不利因素,經濟成長前景堪慮,IMF 甚至示警全球經濟可能重蹈 1930 年代經濟大蕭條之覆轍。對此,景順投信認為,在經濟前景不明之下,若投資股票、高收益債等高風險商品,有可能因為公司缺乏成長性,獲利衰退,甚至倒閉,投資風險為之升高。因此,值此低成長、低利率、低通膨的年代,正是布局優質債券的好時機。

由於投資等級債具有穩健息收及較低風險的優勢,格外受到市場青睞,越來越多投資人不再喜愛高風險資產,所以股票基金不好賣,高收益債基金過去幾年也賣輸全球高評級企業債。不僅投資人喜歡持盈保泰的投資等級債,就連基金經理人選債的基準也盡量拉高債券的信用評等,靠攏 A、AA 評等,甚至最高評級 AAA,慢慢縮小 BBB 以下評級的信用市場布局。顯示市場高度震盪之際,高信評債券已經成為不可或缺的資產配置。

黑天鵝危機下 挖寶潛力高評級債

債券市場不如股票市場高度透明及高流動性,所以很多債券容易出現價格錯置的情況,因此市場前景渾沌之際,景順投信認為,布局債市更要側重債券標的變現性及企業體質等兩大重點。

如何於危機中找到好公司? 由於新冠疫情及低油價兩大黑天鵝,讓不少企業受傷慘重,但也有許多企業因此而受惠,舉例來說,疫情激發宅經濟發酵,讓許多人宅在家,催生線上娛樂與購物的需求,騰訊線上遊戲部門營收大好,阿里巴巴、亞馬遜等電商公司則是網路購物訂單量大增,亞馬遜甚至在市場一片裁員聲中,擴大加班及大量增聘人手。因此,選好債除了看信用評等之外,亦可觀察企業體質與營運目標,評估疫情衝擊之後,企業受傷或是受惠的程度,來決定這家公司值不值得投資。

為了優選好債,景順環球高評級企業債券基金採用「領好息」、「評級佳」、「全球選債」的三大原則,組合優質債券聯盟,全球跨區精選 IG 債,以及體質佳、保護力強又能不受景氣影響的投資等級債,讓投資人能享有穩健的現金流。也因此,該檔基金自成立以來,表現亮麗,平均年化報酬達 7%,在台灣核備同類型基金中,長期報酬的績效則位居第一。

之所以能夠取得不錯的績效,除了上述三大選債原則之外,該檔基金還升級採用「ESG 評級」、「主題式選債」等兩大策略,創造超額報酬。景順投信解釋,ESG(環境、社會、公司治理) 當道,越來越多投資人非常重視企業社會責任投資,而且根據該公司內部研究顯示,當風暴來臨之際,社會責任評級較高的企業可持續性較高,也較能抵禦市場下行風險,各界也都會給予這樣的企業比較高的投資評價,因此,該檔基金將 ESG 評級納入公司債的基本面考量,期望可以達成更好的長期投資成果。

此外,有別於一般債券型基金以「檔」來挑選債券,景順環球高評級企業債券基金採用獨到的「主題式選債」策略,從中挑選具有投資契機的信用債,以創造超額報酬。

景順投信解釋,很多債券基金往往是一檔一檔債券來進行挑選,不過世界訊息千變萬化,當資訊流通快速之時,可以發現市場資金流向往往不是針對某一檔債券,而是針對某一個投資主題。

以信用週期差異為例,美國公司處於信用週期晚期,對於股東友善、很慷慨,所以在新冠疫情發生之前,很多美國企業買回庫藏股或者大方發放股利,因為他們認為經濟榮景可以持續下去,現金運用較不謹慎、節制。反觀歐洲企業,介於信用週期早中期,致力去槓桿、資產負債表講求穩健,特別是金融業受限於巴塞爾協定、IFRS17 會計準則,卡得很緊,因此運用現金較為謹慎。

然而疫情一來,手上現金較多的投資等級企業,利差擴大速度及幅度較小,以此來看,歐洲信用債的投資機會優於美國信用債。因此,透過主題式的投資可以尋找最能符合投資人權益的債券標的。

環境變不停 理財也要轉變

此次金融危機並非最後一次,綜觀過去經驗,往往每幾年就會有大事件干擾市場,從亞洲金融風暴、科技泡沫、金融海嘯、歐債危機、英國脫歐、中美貿易戰、到新冠病毒疫情,而且發生頻率也越來越頻繁。

尤其地緣政治風險充斥全球,舉凡美國總統大選、中美貿易談判後續、中東政局、歐盟政經、北韓核武危機等等,均是不確定的炸彈,投資布局之際,不可不防範此些未爆彈風險。

由於世界人口逐漸趨向高齡化,各國政府開始年金改革,也迫使許多人開始理財,為將來退休生活預做準備,此時面對千變萬化的投資市場、零利率時代來臨及經濟成長呈現停滯的三重夾擊,投資人講求獲利之餘,更要重視風險下行。而高評級債券基金具備穩健現金流、抵禦風險的特性,特別是經歷過 3 月的劇烈起伏之後,投資級債已經展現超額報酬機會,值得入手佈局。