〈分析〉瑞幸咖啡爆財報醜聞 中國企業赴美IPO行情不再

瑞幸咖啡爆財報醜聞 中國企業赴美IPO行情不再(圖:AFP)
瑞幸咖啡爆財報醜聞 中國企業赴美IPO行情不再(圖:AFP)

有「中國版星巴克」之稱的瑞幸咖啡 (LK-US),於上週遭爆涉嫌偽造財報,導致該公司股價暴跌 74%。瑞幸咖啡於去年 5 月份在美國那斯達克掛牌上市,IPO 規模達 6.45 億美元,創下自過去 12 個月以來,規模第二大的中國企業在美上市。

瑞幸咖啡的財報醜聞,也導致中國企業財報不實的問題再度浮現。知名作空機構渾水研究 (Muddy waters research) 於 2011 年,揭露在多倫多證交所上市的嘉漢林業 (Sino-Forest) 財報涉嫌詐欺,導致投資人對於中國企業的不信任,並造成中國企業赴美 IPO 陷入低迷。

但在 2014 年,由於阿里巴巴 (BABA-US) 赴美上市募資金額高達 250 億美元,促使中國企業在美 IPO 的總規模飆升至 290 億美元

中國企業赴美掛牌總規模 (圖:Bloomberg)
中國企業赴美掛牌總規模 (圖:Bloomberg)

但是,受到瑞幸咖啡造假事件的影響,導致中國企業財報不透明的問題再次浮上檯面,華爾街的投資銀行也將會較以往更為謹慎,另外,香港及上海證交所於近幾年來,為了吸引新創企業掛牌,亦採取較為開放的政策,因此,預期中國企業赴美上市的行情,將難以重現當年的盛況。

中國企業財報不透明

在美上市中國企業的股價表現,已不如以往來得亮眼。根據《彭博》統計數據顯示,今年在美上市的中國企業,平均股價較 IPO 價格下跌了 12%,而中國以外的初次上市公司股價,則較 IPO 價格下滑 7.5%。

自安隆案爆發以來,美國設置了公開發行公司會計監督委員會 (Public Company Accounting Oversight Board,. PCAOB),旨在監管替上市公司提供審計服務的會計師事務所,但該委員會卻表示難以取得中國企業的財報。

瑞幸咖啡成立於 2017 年,卻在短短的三年之內擁有 4500 間門市,超過星巴克成為中國最大的咖啡連鎖。因此,瑞幸赴美掛牌,不僅吸引了美國的散戶投資人,亦吸引了知名投資機構,如:新加坡政府投資公司 (GIC)、及農產品交易商路易達孚 (Louis Dreyfus) 等。

但隨著瑞幸咖啡爆發醜聞,投資人對於這些獲利表現不佳的中國企業,也將抱持懷疑的態度。

香港上市條件放寬

近幾年來,中國企業除了赴美上市外,也多了其他資本市場的選擇,香港證交所於 2018 年,放寬了對於新興、創新產業公司的上市條件,另外,上海證交所於去年設置的科創板,亦提供科技及新創公司另一個上市地的選擇。

中國企業若選擇在香港掛牌,不僅可規避目前瑞幸咖啡所面臨的訴訟,亦不須面對因中美關係惡化所帶來的風險,如:中美貿易戰等。阿里巴巴便於去年在香港第二上市,募資金額高達 113 億美元

華爾街投銀將趨於謹慎

為赴美上市中國企業進行盡職調查 (Due diligence) 的機構,如:會計師事務所及華爾街投資銀行等,目前正面臨前所未有的壓力。

瑞士信貸由於被捲入瑞幸咖啡的造假醜聞,已宣佈退出騰訊投資的互聯網醫療新創公司微醫 (WeDoctor) 的在港上市計劃。除此之外,包括高盛集團、摩根士丹利等六間投資銀行,皆因提供瑞幸咖啡董事長陸正耀保證金貸款,而面臨巨額損失,根據《華爾街日報》報導指出,預估損失金額將超過 1 億美元

目前有約 400 間的中國企業在美國掛牌,包括阿里巴巴 (BABA-US)、京東 (JD-US)、及拼多多 (PDD-US) 等,總市值達到 1 兆美元。隨著瑞幸咖啡財報醜聞的爆發,預估未來中國企業赴美掛牌的規模,將會呈現縮減的趨勢。

(本文不開放合作媒體轉載)


鉅亨觀點與分析 | 鉅亨網記者、編輯群們

茫茫的訊息海中,讓鉅亨網記者、編譯團隊,幫讀者們解讀新聞事件背後的意涵,並率先點出產業與總經趨勢,為投資人提供最深入獨到的觀點,協助做出更精準的投資決策。

相關個股

延伸閱讀