〈觀察〉雙利空因素夾擊 台塑四寶上半年營運不妙

國際油價崩跌,近一周跌幅均超過2成之多。(圖:AFP)
國際油價崩跌,近一周跌幅均超過2成之多。(圖:AFP)

國際油價崩跌,近一周跌幅均超過 2 成之多,世界衛生組織日前也宣布,武漢肺炎疫情已構成全球大流行;在油價重挫,影響石化產品表現下,加上全球肺炎疫情擴大,壓抑市場需求動能,台塑四寶第 1 季營運恐明顯遭受衝擊,整體上半年營運也恐不樂觀。

在石油輸出國家組織 (OPEC) 與俄國減產協議破局後,原油市場掀起價格戰,導致國際油價暴跌,西德州原油與布蘭特原油上周五 (13 日) 收盤雖上漲,但近一周累計跌幅仍分別達 23% 與 25%,寫下 2008 年金融海嘯以來最糟紀錄。

石化業者營運表現與油價息息相關,油價短期暴跌,將衝擊石化業者,特別是石化產品最上游,負責煉油、輕油裂解的台塑化 (6505-TW),由於油價短線跌勢又快又重,會直接反應在油品與烯烴價格,台塑化有些庫存貨在途原油,將飽受極大的庫存跌價損失壓力,侵蝕獲利表現,為油價短期急跌之下,石化業中最大的受害者。

除台塑化,台塑 (1301-TW)、南亞 (1303-TW) 與台化 (1326-TW) 等中下游石化廠也同樣遭受油價重挫波及。雖然油價下跌,烯烴產品原料跟著走跌,將使進料成本降低,但下游客戶看到油價下跌,也會要求石化品同步降價,使石化廠營收下滑,而獲利則得視上游烯烴原料、實際石化品價格間的利差而定。

另一方面,隨著肺炎疫情在全球快速蔓延,世界衛生組織宣布,疫情已構成全球大流行,而美國總統川普也對歐洲祭出旅遊禁令,恐降低民眾出遊意願,影響航空業用油需求,使航空燃油利差縮減,衝擊台塑化煉油業務表現。

台塑三寶部分,受肺炎疫情影響,台塑、南亞、台化第 1 季營收將不如去年第 4 季,不過,台塑與南亞均認為,第 2 季上下游產業鏈可望陸續恢復正常,加上適逢石化產品需求旺季,產銷量增加,營運可望優於第 1 季,但台化相對保守看待,雖看好第 2 季將成長,不過市場能否恢復正常,目前仍難料。

然而,近一周以來,肺炎疫情在全球快速擴大惡化,繼義大利後,西班牙也宣布「封國」,美國疫情也快速升溫,在歐美經濟體疫情越趨嚴重下,也將進一步重創全球經濟景氣,使經濟活動面臨停滯,石化產品需求也將因此遭壓抑,影響台塑、台化、南亞第 2 季營運動能。


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