〈ETF大講堂〉垃圾債ETF受油價戰衝擊暴跌 僅這檔倖免於難

垃圾債ETF受油價戰衝擊暴跌 僅這檔倖免於難  (圖片:AFP)
垃圾債ETF受油價戰衝擊暴跌 僅這檔倖免於難 (圖片:AFP)

原油價格戰開打,拖累美股,也對高收益債券,或稱垃圾債,產生令人擔憂的衝擊,高收益債有很大一部分包含石油和天然氣公司。油價暴跌也導致能源 ETF 大幅下挫,例如美國石油指數基金 (USO-US) 下跌 25%,SPDR 能源類股 ETF(XLE-US) 下跌 20%,SPDR 標普油氣開採與生產 ETF 下跌 37%。

能源產業是大多數垃圾債券 ETF 的重要組成部分,舉例來說,iShares iBoxx 高收益公司債券 ETF(HYG-US) 的投資組合中約有 12% 為能源債,SPDR 彭博巴克萊高收益債 ETF(JNK-US) 的投資組合中有 11% 為能源債。截至週一收盤,HYG 下跌 4.3%,而 JNK 下跌 4.7%。

能源債務現在面臨的危險是違約風險上升。石油價格越低,石油、天然氣公司從其勘探和煉油活動中獲利的難度就越大,業內普遍認為此類活動的收支平衡點是每桶 40 美元,但現在價格已經低於 30 美元

儘管許多石油和天然氣公司已經減少相關的生產,但很難永遠持續下去,且若原油價格持續下跌,公司違約的風險也將持續增加。對於該產業來說,這是一個壞消息。

去年,能源垃圾債券違約就已經達到 9.5%,幾乎是整個垃圾債券違約率的三倍。此外,最近的一項研究發現,截至 2019 年 12 月,有近 25% 的能源債務陷入困境,因此存在更高的違約風險。

不過,對於關注垃圾債的投資者,有一檔垃圾債 ETF 在其投資組合中沒有任何能源持股,就是總資產 3,390 萬美元的 iShares iBoxx 高收益不含石油與天然氣公司債券 ETF(HYXE-US)。

實際上,HYXE 擁有與 HYG 一樣廣泛的美國垃圾債持有,只是在持有的資產中剝離了能源相關,剩餘的權重則重新分配給其他產業。由於並未持有能源相關持股,HYXE 免受了的市場的屠殺,與週一下跌 4.3% 的 HYG 相比,HYXE 僅下跌了 2.9%。


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