私有化下市遭質疑賤賣 台紙喊轉換價逾20倍本益比 符股東利益

台紙發言人郭席揚。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)
台紙發言人郭席揚。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)

台紙 (1902-TW) 2 月 27 日公告將私有化下市,對於外界質疑,新誠資本額僅 100 萬元,卻買下股本 40.2 億元、市值超過 80 億元的台紙,有以小吃大、賤賣台紙之虞,發言人郭席揚今 (10) 日說明,董事會已同意大股東余美玲家族 (老公戴誠志家族) 新誠資產,提議透過股份轉換的私有化下市案,新誠公司提出的轉換價格,超過 20 倍本益比以上,符合股東利益。

台紙日前公告,新誠為台紙現任董事長余美玲家族成員持有的公司,擬以每股 20.8 元現金對價,取得全數台紙已發行流通在外股分,並於今年 4 月 16 日召開股臨會,若股東臨時會通過,今年 6 月 1 日為股份轉換基準日,轉換完成後,台紙將成新誠百分之百持股子公司,以台紙流通在外股數計算,余美玲家族預計注資 83.6 億元讓台紙下市。

台紙 2017 年歷經戴誠志家族 (戴為余美玲老公、現任京城銀董事長) 與前董事長簡鴻文之間的經營權之爭,最後在「妻 (余美玲) 代夫出征」之下,戴家搶下台紙,如今台紙再與戴家所持有的新誠公司換股,等於戴家突圍完全 100% 吃下台紙。

不過攤開新誠在經濟部商業司公司登記資訊顯示,新誠公司成立於 2005 年,董事長戴頌雯為余美玲的女兒,台紙董事長余美玲也是新誠董事,但新誠資本額只有 100 萬元,卻買下股本 40.2 億元、市值超過 80 億元的台紙,外界不免質疑,台紙公布的收購價 20.8 元,與 2 月 27 日收盤價 20.25 元相比,溢價僅 2.72%,幅度之低前所未見,新誠恐有以小吃大、賤賣台紙之虞。

郭席揚今天表示,新誠公司提出的每股 20.8 元轉換價格,除了是近 10 年來的相對高檔股價,較去年第三季每股淨值 15.64 元更有高達三成以上的溢價幅度,考量台紙近 5 年來營運表現始終處於牛步,除了兩年前處分不動產利益外,紙器、化工、體育休閒三大本業營運困窘,一年每股稅後純益難有超過 1 元以上成績,現又面臨武漢肺炎造成全球經濟高度不確定性的營運風險,因此新誠公司提出超過 20 倍本益比以上的轉換價格,應符合全體股東與利害關係人的最佳權益。

台紙擁有豐厚的土地資產題材,更是被外界質疑的重點,認為除了股票市值價值外,台紙位於新營的 50 公頃土地,是戴家近年來看上台紙的最主要誘因,郭席揚表示,台紙在新營 50 萬公頃的土地,換算約 15 萬坪,外界以每坪 5 萬元計算,認為土地資產價值 有 7、80 億元,但不能這樣算,一來該土地為工業用地,土地單價非外界估算的數值,二來若真的要賣土地,工廠就必須搬遷等,也須扣除拆廠成本。

郭席揚進一步說明,台紙之所以私有化下市,並非外傳瞄準土地資產,主要是公司現有三項主力業務無法產生相互拉抬綜效,近年公司持續在旗下新營廠舊有廠房、設備基礎上,積極推動化工事業轉型,生產包括氫氧化鉀(KOH)、碳酸鉀(K2CO3) 等酸 / 鹼類化工製品,整體營運雖在經營團隊、董事會成員發揮專長下走出虧損困境,不過,當前各事業體經營挑戰依然存在,不容易有短期間內突破產業競爭的營運表現,尤其目前全世界經濟受到武漢肺炎疫情影響,從製造業供應鏈斷鏈、延伸至零售銷售的景氣下滑風險又在步步進逼,考量全體股東最大權益及保障,因此在超過市場、同業本益比的轉換價格基礎上私有化,有機會降低股東受到未來不確定風險可能產生的衝擊。

台紙董事會決議 4 月 16 日召開股東臨時會討論股份轉換案,轉換基準日暫訂 6 月 1 日,以目前董事長余美玲家族的主要股東持股來看,掌握股數應可望順利召開臨時股東會。

郭席揚指出,台紙成立至今將近 74 年,是台灣具有歷史性意義的公司,私有化只是身分轉換,台紙經營團隊不變,也會持續存續為新誠子公司,並持續經營三大本業,後續若順利轉型提升營運績效後,不排除事業體分拆再重新 IPO 上市。


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